报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱且相关油脂产量预期较高 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空但后续棕榈油供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8410，基差300，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在7900 - 8300附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空但后续棕榈油供应压力减小，整体中性 [3] - 基差：现货8910，基差4，现货升水期货，中性 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在8700 - 9100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空但后续棕榈油供应压力减小，整体中性 [4] - 基差：现货9920，基差789，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2605在8900 - 9300附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费等方面 [12][14]