报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，虽开工同比高位、临近春节，但下游储备需求尚可且库存去库，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显；需求端，虽临近春节但订单需求尚可，农业储备需求良好，工业需求方面复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落；出口内外价差大，近期下游需求尚可，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1800（+0） [4] - 基差：UR2605合约基差3，升贴水比例0.2%，中性 [4] - 库存：UR综合库存108.4万吨（-0.5），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，开工同比高位，虽临近春节但下游储备需求尚可，库存去库，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库，储备需求良好 [5] - 利空因素：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |现货交割品|1800|0|05合约|1797|12|仓单|10949|-87| |山东现货|1800|0|基差|3|-12|UR综合库存|108.4| -0.5| |河南现货|1800|0|UR01|1748|13|UR厂家库存|91.9|0| |FOB中国|3059|0|UR05|1797|12|UR港口库存|16.5|0| | | | |UR09|1756|13| | | | [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]