报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，因OPEC一季度暂停增产、地缘因素扰动油价使成本支撑强，但临近春节下游停工、需求偏弱 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停2026年第一季度增产计划，原油回归震荡，聚烯烃跟随波动偏大；临近春节，农膜和包装膜企业多数停工，订单少，当前LL交割品现货价6600（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -187，升贴水比例 -2.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存36.7万吨（-3.6），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间；OPEC+暂停2026年第一季度增产计划，原油回归震荡，聚烯烃跟随波动偏大；临近春节，塑编整体开工明显下滑，管材需求受春节停工影响，当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -43，升贴水比例 -0.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存39.1万吨（-2.5），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 行情数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6600，变化0 [9]| |LL进口美金价格|751，变化0 [9]| |LL进口折盘价格|6398，变化2 [9]| |LL进口价差|202，变化 -2 [9]| |05合约价格|6787，变化12 [9]| |基差|-187，变化 -12 [9]| |L01价格|6854，变化15 [9]| |L05价格|6787，变化12 [9]| |L09价格|6836，变化10 [9]| |仓单数量|9428，变化0 [9]| |PE综合厂库库存|36.7万吨，变化 -3.6 [9]| |PE社会库存|50.8万吨，变化2.3 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6650，变化0 [9]| |PP进口美金价格|820，变化0 [9]| |PP进口折盘价格|6972，变化2 [9]| |PP进口价差|-322，变化 -2 [9]| |05合约价格|6693，变化5 [9]| |基差|-43，变化 -5 [9]| |PP01价格|6681，变化10 [9]| |PP05价格|6693，变化5 [9]| |PP09价格|6721，变化14 [9]| |仓单数量|17294，变化26 [9]| |PP综合厂库库存|39.1万吨，变化 -2.5 [9]| |PP社会库存|27.1万吨，变化0.5 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]