报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [5] 报告的核心观点 - 我国可回收火箭技术持续取得重要突破，是商业航天板块的重要催化，有望加速航天产业发展 [1] - 随着多型可回收火箭取得进展，我国商业航天产业“星多箭少”的瓶颈有望得到解决，产业发展速度有望持续提升 [2] - 可回收火箭通过大幅压缩发射成本，将直接惠及卫星公司，有利于解放其生产力，促进卫星制造产业发展 [3] - 发射成本下降将推动卫星产业链进入快速成长期，相关标的关注度有望提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态与突破 - 2026年2月11日，我国在文昌航天发射场成功组织实施长征十号运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验，标志着载人月球探测工程取得重要阶段性突破 [1] - 长征十号飞行试验的火箭一子级成功完成返回段飞行和受控溅落，是我国在重复使用火箭技术领域取得的重要进展 [2] - 此次试验考核了返回段发动机多次起动和高空点火可靠性、复杂力热环境适应性、高精度导航控制等多项关键技术，为后续实现海上网系回收奠定了坚实基础 [2] 技术进展与产业影响 - 随着朱雀三号、长征十二号甲等多型可回收火箭取得进展，我国太空运力产能有望持续增长 [2] - 可回收火箭通过一级助推器、整流罩等关键部件的重复利用，实现了成本的大幅压缩 [3] - 一型运载火箭的发动机和箭体结构占总硬件成本比例最大，其中一级推进器占比约77.8%，回收能产生十分可观的经济效益 [3] - 发射成本占卫星公司成本的30%，可回收火箭的降本效应将直接惠及卫星公司 [3] 产业链受益逻辑 - 发射服务降价会降低卫星入轨门槛和商业运营成本，优化卫星公司的现金流情况 [3] - 节约下来的经费将有助于卫星产能的提升和产品优化 [3] - 发射运力提升与成本下降有利于卫星公司提升产能并加速组网进度，缩短卫星的生产和发射入轨周期 [4] - 卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [4] 相关标的梳理 - 卫星产业链相关标的包括：航天电子、中国卫星、臻镭科技、ST铖昌、电科蓝天、航天智装等 [4] - 发射服务环节的主要供应商包括：九州云箭、高华科技、航天电子、斯瑞新材、上海沪工、光威复材、九丰能源、超捷股份等 [4]