报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受多种因素影响价格走势不一，多空因素交织下多数行业维持震荡走势，部分行业有明确的涨跌预期，投资者需结合各行业具体情况关注相关因素变化以把握投资机会和风险 [1][2][3] 各行业总结 能源化工类 - 原油：美伊对峙陷入僵局，谈判前景不明，地缘紧张局势持续发酵，市场计入地缘政治风险溢价，但美国原油库存超预期累库，多空因素交织，预计油价将维持高波动性 [1] - 贵金属：美国非农就业人口增加超预期，降息预期受压制，短期贵金属波动率逐渐下降，节前保持观望 [2] - 铜：隔夜伦铜波幅扩大，沪铜开盘涨至短期均线上方，预计国内铜库存节中累库，跨期反套为主 [3] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，库存表现显著弱于近年同期，基本面反馈较弱，春节前后仍有调整压力，关注23000元处支撑 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，宏观驱动且铝价处于高位，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [5] - 氧化铝：国内氧化铝运行产能和阶段性产量下降，现金成本支撑低至2500元以下，延续震荡区间内波动，基差较低盘面反弹驱动有限，需关注大型生产商产能变动情况 [6] - 锌：强劲非农推升美指，但特朗普再催美联储降息，伦锌收涨，国内供大于求，沪锌走势弱于外盘，锌价高位震荡，单边参与性价比不足，观望 [7] - 铅：铝价低位运行，原、再生铝炼厂减产增加，下游放假，现货供需双降，海外铝锭过剩，进口窗口持续打开，沪铝维持过剩格局下背靠成本线低位震荡，价格区间1.65 - 1.78万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投平淡，印尼配额消息引发炒作，镍不锈钢社会库存持续提升，市场信心回落，成交清淡，短期仍为政策情绪主导，市场处于节前状态，等待明朗 [9] - 锡：隔夜沪锡MA20日均线遇阻震荡，节前交投逐渐转淡，海外伦锡库存继续增加，等待节后供应趋势与旺季消费节奏指引 [10] - 碳酸锂：反弹冲高，市场交投平淡，持仓结构脆弱，总体去库速度放缓，中游环节库存偏高，现货可能有抛售，短期不确定性强，注意风险防控 [11] - 多晶硅：期货小幅收涨，盘面波动收窄，2月产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库预期，市场缺乏政策预期支撑，预计价格延续震荡走势 [12] - 工业硅：价格破8400元/吨后走弱，供应端阶段性收缩明显，节后部分产能有复产预期，下游需求不佳，出口量绝对量仍低，库存有分化，预计价格延续偏弱走势 [13] 钢铁类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走弱，春节临近，螺纹表需加速下滑，产量同步回落，库存继续累积，热卷需求有所回落，产量短期趋稳，库存小幅累积，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位，需求预期偏弱，盘面整体承压 [14] - 焦炭：日内价格稍有反弹，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓，焦煤价格大概率区间震荡 [15] - 焦煤：日内价格稍有反弹，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓，焦煤价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [16] - 锰硅：日内价格震荡上行，现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面进入无套利空间，下方空间相对较小，锰矿港口库存或开启缓慢累增，需求端铁水产量维持季节性低位水平，硅锰库存小幅累增，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [17] - 硅铁：日内价格震荡上行，部分产区电力成本下降，需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比继续抬升，需求整体仍有韧性，硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [18] 航运类 - 集运指数（欧线）：临近假期，市场交投活跃度明显下降，航司间挺价行动不一致，实际落地难度较大，节后市场走向取决于供需两端变化，节前市场缺乏实质性驱动，预计将维持震荡走势 [19] 燃料油类 - 燃料油&低硫燃料油：地缘消息反复扰动，隔夜燃料油和低硫燃料油均跳空高开并大幅震荡，高低硫市场走势紧密跟随地缘局势波动，高硫现货仍显韧性但交投活跃度降温，低硫市场现货到港量维持充裕，春节假期临近亚洲地区航运需求预计季节性回落，供应端核心矛盾在于海外炼厂的边际增量 [20] 沥青类 - 沥青：2月国内炼厂排产同、环比均下滑，供应压力有限，高频需求数据同比改善但剔除春节放假影响后效应大打折扣，2月首周出货量环比下降，二季度以后炼厂将面临原料切换问题，市场延续供需双弱格局，预计BU单边走势主要受原油走势影响，替代原料贴水偏高或将提拔BU裂解价差 [21] 化肥类 - 尿素：期现价格平稳，日产持续偏高，但下游备货积极，本周生产企业去库明显，春节临近下游需求预计逐步缩减，行情延续区间内震荡运行，节后市场需求预期大幅回升，行情大概率偏强运行 [22] 化工原料类 - 甲醇：进口到港量回升，沿海需求仍旧偏弱，港口小幅累库，国产开工持续提升，下游备货较为积极，内地烯烃装置持续外采，主产区生产企业排库顺利，基本面仍旧偏弱，但短期行情受地缘局势变化扰动明显，春节后整体或呈现缓慢去库 [23] - 纯苯：国内产量持续增加，进口量平稳，下游综合产能利用率有所提升，周期内华东港口库存环比基本持平，短期行情受成本与需求端扰动明显，春节后供需格局预期有所改善，港口库存或呈现缓慢去化 [24] - 苯乙烯：节前部分装置计划重启，国内整体供应量预计增加，春节临近下游开工存在减量预期，基本面短期内或呈现趋弱态势 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场消息面指引有限，企业稳盘出货，下游工厂择低刚需入市，整体交投保持稳定，聚乙烯供应端压力延续，需求端支撑转弱，短期内PE市场主流价格或呈稳中偏弱运行态势，聚丙烯需求端节前原料补仓意向减弱，供应端整体供应增量预期，弱势偏下局势难改 [26] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，厂家库存下降，社会库存增加，下游放假，行业将进入季节性累库阶段，开工率小幅提升，预计开工维稳，内需不足，海外接单积极性尚可，出口延续较好态势，成本支撑变强，叠加抢出口需求，预计重心会上抬，逢低买入思路为主；烧碱震荡运行，行业开工小幅波动，高位运行，目前利润压缩，不排除后续检修，供应下滑，库存环比明显下滑但仍有压力，氧化铝有检修情况，刚需缩减，节前非铝备货接近尾声，液氯价格下行，利润压缩，成本支撑变强，但下游负反馈仍在，预计烧碱成本附近运行 [27] - PX&PTA：夜盘油价偏强，PX和PTA震荡，PX产能下半年增加而PTA无新产能，上半年偏多配，春节临近需求趋弱，PX加工差回落，PTA加速累库，加工差承压，华东250万吨装置停车将缓和累库压力，二季度基于PX检修及聚酯提负预期，考虑PX加工差逢低偏多及月差回落之后的正套机会，但需下游需求配合，关注节后PX及聚酯平衡表现 [28] - 乙二醇：连云港90万吨装置停车转产，供应收缩，但价格上行驱动有限，依旧处于区间震荡状态，二季度集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，产能增长，长线承压，把握波段行情为主 [29] 化纤类 - 短纤&瓶片：短纤负荷偏高，库存低位，供需格局较好，但下游订单弱，利润薄，春节临近织造企业将陆续放假，终端生产趋于停滞，加工差震荡，绝对价格跟随原料波动；瓶片低负荷及相对偏低的库存水平下，加工差有所修复，但长线产能压力依旧存在，短期随原料波动，中期关注春节后库存表现，考虑月差正套机会 [30] 玻璃类 - 玻璃：震荡运行，库存小幅上涨，下游陆续放假，春节有累库压力，行业利润较弱，近期部分产线计划外停产，产能继续压缩，加工订单延续低迷态势，南方订单好于北方，下游临近放假将迎来季节性累库，但行业产能或继续压缩，供需格局改善，低估值格局下关注结构性低位买入机会，但上方空间打开需要看到地产起色 [31] 橡胶类 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格上涨，全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，1月份中国汽车销量同比小降环比大降，商用车表现好于乘用车，出口市场明显好于内销，上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存全钢胎继续增加而半钢胎大幅下降，青岛地区天然橡胶总库存继续增加，中国顺丁橡胶社会库存继续增加，中国丁二烯港口库存继续下降，春节假期临近，需求逐渐走弱，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动减弱，市场情绪改善，策略上RU&NR偏强，BR暂时观望，关注跨品种套利机会 [32] 纯碱类 - 纯碱：震荡运行，库存延续上涨态势，压力较大，供给环比回落但依然高位运行，下游采购情绪不佳，对高价有抵触情绪，浮法近期耗碱缩减，光伏近期产能窄幅波动，短期关注宏观情绪，长期仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待，待跌至成本附近离场观望，由于玻璃冷修预期再起，多玻璃空纯碱可继续持有 [33] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕：USDA2月报告显示美豆数据较1月未作调整，全球大豆产量预估调增，期末库存调增至1.2551亿吨，略超预期，报告整体中性略偏空，但偏空逻辑前期已基本交易充分，报告提及我国考虑购买更多美国大豆，预期提振美豆出口，菜粕方面中加构建新型战略伙伴关系继续提振加菜籽进口，对比国内粕类的低位减仓反弹，美豆或延续相对高位震荡格局 [34] - 豆油&棕榈油&菜油：临近假期，盘面豆棕菜油呈现减仓态势，美国农业部上调巴西大豆产量，报告偏空，但美豆仍上涨，受助于出口乐观预期和豆油提振，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，美豆油和美豆震荡偏强概率大，马来西亚棕榈油维持高产量、高出口，需求端表现较好，美豆油受生物质柴油政策偏多和RIN价格偏强支撑价格偏强，菜油受加拿大菜籽恢复对华正常进口消息以及中方进一步采购菜籽船期压制价格，关注政策导向 [35] - 豆一：增仓强势上涨，期货市场大幅增仓，市场预期偏乐观，关注节前资金动向，现货市场交投清淡，政策端拍卖大豆成交价格偏强带来提振，美国农业部上调巴西大豆产量，报告偏空，但美豆仍上涨，受助于出口乐观预期和豆油提振，外盘大豆价格近期偏强对国产大豆有溢出效应，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，假期前注意控制风险 [36] - 玉米：夜盘玉米继续强势，美国农业部2月农产品供需报告美玉米数据整体调整不大，市场反应平淡，延续弱势震荡整理态势，节前基本面或变化不大，未来继续跟进东北售粮进度以及资金动向，年后地趴粮或相对集中上市，短期大连玉米期货波动增大，注意风险 [37] - 生猪：期货减仓反弹，现货继续小幅下跌，2月上旬继续出栏，栏舍利用率继续下降，当前行业出栏体重仍然较高，需警惕年后供应压力仍然较大，密切关注年后肥标价差结构 [38] - 鸡蛋：现货价格稳定，期货端表现近强远弱，远月合约创下新低，春节后关注鸡蛋开秤价，由于2025年下半年的低补栏，预计2026年上半年行业存栏下滑态势将延续，春节后等待上半年合约基差收窄后逢低做多机会 [39] - 棉花：美棉继续反弹，美农月度供需报告小幅偏空，节前郑棉走势或仍偏震荡，现货成交一般，基差总体持稳，临近春节下游备货基本结束，新棉总体呈现供销两旺状态，关注节后商业库存变化情况，国内12月份进口棉花增加，目前内外价差处于高位，关注后续进口变化，预计总进口量或仍难以放量，纺企对于原料需求仍存韧性，纺企成品库存不高，但下游订单需求一般，短期郑棉走势偏震荡，操作上暂时观望 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度生产进度较快，产糖量同比大幅增加，泰国生产进度较慢，产糖量不及预期，关注后续生产数据变化，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但天气条件有利，25/26榨季增产预期较强，短期糖价上方仍面临一定压力，关注后续生产情况 [41] - 苹果：期价震荡，春节备货进入尾声，冷库成交量逐渐减少，产地冷库容商包装自有货源发市场为主，对果农货采购较少，近期果农出货意愿有所增加，市场交易重心在需求端，今年苹果质量较差但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强，可能影响去库速度，关注后期需求情况 [42] - 木材：期价低位运行，外盘报价偏低，国内现货价格也处于低位，短期到港量将有所减少，春节临近港口出库量有所下降，港口原木库存维持低位，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [43] - 纸浆：期货有所反弹，截至2026年2月5日，中国纸浆主流港口样本库存量较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，港口样本库存连续五周呈现累库，国内纸浆价格偏弱，阔叶浆表现相对偏强，下游纸厂对于高价原料备货意愿谨慎，纸浆需求支撑偏弱，纸厂仍在延续降本增效策略，短期基本面仍然偏弱，走势偏震荡，操作上暂时观望 [44] 金融类 - 股指：昨日A股持续缩量震荡，期指各主力合约仅IF下跌，IC领涨，基差方面所有主力合约全线升水标的指数，隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率集体收涨，美元指数基本收平，美国1月季调后非农就业人口增加远超市场预期，交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月，特朗普呼吁大幅降息，在美日联手稳汇率背景下，美元走弱对全球风险资产形成支撑，伊朗局势仍存不确定性，外汇端人民币延续稳中偏强，为国内权益资产提供相对友好外部环境，风险偏好修复下市场或维持震荡偏强、结构继续轮动 [45] - 国债：2026年2月11日，国债期货整体温和上涨，曲线走凹，临近春节，交易活跃度普遍下降，持券过节意味较浓，债市上行风险不大，下行空间亦有限，短期内偏强行情预计延续到春节前，但空间可能不大，曲线方面，资金宽松确定性强，以及长端偏陡峭环境下，继续关注TS - T做陡和T - TL超陡做平的机会 [46]