报告行业投资评级 - 铝、氧化铝、铝合金单边投资评级为中性；套利策略为多铝空铝合金 [8] 报告的核心观点 - 短期长假临近铝投资以规避风险为主，长期来看消费韧性及强度向好，出口市场有望保持强势，宏观海内外同步宽松，长期铝价易涨难跌；氧化铝现货价格或保持坚挺，但国内供应压力未缓解，静态供应过剩格局未改，成本端难支撑 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2026-02-11华东A00铝价23260元/吨，较上一交易日降30元/吨，升贴水-190元/吨；中原A00铝价23160元/吨，升贴水较上一交易日升20元/吨至-290元/吨；佛山A00铝价23410元/吨，较上一交易日升30元/吨，升贴水较上一交易日升60元/吨至-40元/吨 [1] - 铝期货：2026-02-11沪铝主力合约开于23515元/吨，收于23660元/吨，较上一交易日升115元/吨，最高价23700元/吨，最低价23460元/吨，成交146496手，持仓174403手 [2] - 库存：2026-02-11国内电解铝锭社会库存85.7万吨，较上一期增2.1万吨，仓单库存167566吨，较上一交易日增1050吨，LME铝库存485750吨，较上一交易日降1225吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026-02-11山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2635元/吨，广西2675元/吨，贵州2740元/吨，澳洲FOB价311美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026-02-11氧化铝主力合约开于2832元/吨，收于2842元/吨，较上一交易日收盘价降8元/吨，降幅0.28%，最高价2857元/吨，最低价2757元/吨，成交438077手，持仓312145手 [2] - 铝合金价格：2026-02-11保太民用生铝采购价17200元/吨，机械生铝采购价17600元/吨，ADC12保太报价23100元/吨，价格环比昨日均无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存6.74万吨，厂内库存8.46万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本22430元/吨，理论利润570元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：下游进入放假周期，现货市场成交冷清，盘面绝对价格波动降低，美联储3月大概率维持利率不变，社会库存预期超季节性，对价格压力大，虽节后有两会预期，但库存压力下铝价难有亮眼表现 [6] - 氧化铝：广西贸易商成交2000吨，成交价2720元/吨，河北一厂供应扰动仍存，虽焙烧影响量不高，但缺口需额外采购补足，叠加电解铝丰厚利润，短期现货价格或坚挺；国内供应压力未缓解，实际供应未受实质影响，静态供应过剩格局未改，社会库存持续增加，北方国产矿价格回落，氧化铝厂采购积极性下滑，进口矿报价下跌，成本端难支撑 [6][7]