报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年1月理财规模季节性下降，预计2月回升1万亿左右，2026年理财规模有望增长3万亿左右 [2][7][11] - 1月理财公司固收理财平均当月年化收益率回升，未来理财公司新发理财产品平均业绩比较基准下限可能缓慢走向2.0% [2][12] - 近两年银行计息负债成本率下行较快，预计未来三五年商业银行负债成本逐年下行，支撑债券收益率震荡偏下行 [2][16][19] - 一季度长债收益率可能再度下行5 - 10BP，10Y国债收益率有望走向1.75%，30Y国债活跃券或重回2.2%以下，1Y大行同业存单利率或降至1.55%以下，预计2026年10Y国债收益率在1.6% - 1.9%区间震荡 [2][24][25] - 理财规模增长有望增配3Y以内信用债，可关注3 - 5Y信用债下沉机会 [26] 根据相关目录分别进行总结 1月理财规模季节性下降 - 截至2026年1月末，理财规模合计32.5万亿元，较上年末下降0.8万亿元，2026年春节较晚，理财规模月度增长节奏可能与2021年类似，1月理财经理引导赎回及理财收益“打榜”乱象规范影响理财增长 [2][5][7] - 预计2月理财规模回升1万亿左右，存款利率低及企业发年终奖带动，2024和2025年理财规模增量均超3万亿，预计2026年理财规模增长3万亿左右 [7][11] 2026年1月固收理财收益率情况如何 - 2022年初以来，理财公司当月新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准震荡下行，2026年1月平均业绩比较基准上限为2.68%，下限为2.15%，预计未来下限将缓慢降至2.0%左右 [12] - 2024年初以来，理财公司现金管理类理财产品平均近7日年化收益率明显下行，2026年1月低位平稳，截至2月1日，平均近7日年化收益率1.24%，货币基金为1.10%，后续货币类产品收益率或低位平稳 [13] - 2026年1月债市好转及股市较强，当月理财公司固收类理财平均年化收益率回升至3.57%，纯固收理财当月平均年化收益率回升至2.83% [2][15] 投资建议：长债收益率可能再度下行5 - 10BP - A股上市银行整体25Q3计息负债成本率1.63%，季度环比降9BP，较23Q4降54BP，预计25Q4降至1.60%以下，26Q4或降至1.4%以下，未来三五年商业银行负债成本逐年下行，支撑债券收益率震荡偏下行 [2][16][19] - 中国进入低利率时代，建议降低债券投资收益预期，2026年债市走势可能好于预期，2025年12月长债调整源于机构行为，1月中旬以来长债超跌反弹靠配置盘驱动 [20][22][23] - 交易盘债券持仓集中于中短债，长债风险较低，若机构股市预期回落，交易盘买回超长债或推动30Y国债收益率下行，一季度长债收益率可能下行5 - 10BP，10Y国债收益率有望走向1.75%，30Y国债活跃券或重回2.2%以下，1Y大行同业存单利率或降至1.55%以下，预计2026年10Y国债收益率在1.6% - 1.9%区间震荡 [2][24][25] - 2025年理财规模增量约3.3万亿，2026年有望增长3万亿以上，理财规模增长将增配3Y以内信用债，可关注3 - 5Y信用债下沉机会 [26]