报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约高开回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数低位运行，全球矿紧局面仍未改善，矿价对铜价支撑力度仍坚挺 [2] - 供给端，受制于原料供给紧张，加之临近假期，国内铜生产产量或有一定回落 [2] - 需求端，铜价受外盘带动大幅回调，下游采购询价情绪逐渐走高，节前逢低备货意愿上升 [2] - 库存方面，受消费淡季节点影响，国内铜库存呈现季节性累库 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、节前备库需求提振的阶段 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.4，环比 -0.0389，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价为102,330.00元/吨，环比 +150.00；LME3个月铜收盘价为13,245.00美元/吨，环比 +78.50 [2] - 主力合约隔月价差为 -350.00元/吨，环比 -70.00；主力合约持仓量为147,631.00手，环比 -10919.00 [2] - 期货前20名持仓为 -65,220.00手，环比 -4448.00；LME铜库存为192,100.00吨，环比 +3000.00 [2] - 上期所库存为248,911.00吨，环比 +15907.00；LME铜注销仓单为22,450.00吨，环比 +2975.00 [2] - 上期所仓单为187,179.00吨，环比 -2856.00；COMEX铜库存为592,536.00短吨，环比 +1077.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价为102,040.00元/吨，环比 +725.00；长江有色市场1铜现货价为102,110.00元/吨，环比 +775.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）为38.00美元/吨，环比 0.00；洋山铜均溢价为33.00美元/吨，环比 0.00 [2] - CU主力合约基差为 -290.00元/吨，环比 +575.00；LME铜升贴水（0 - 3）为 -76.01美元/吨，环比 +0.09 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿数量为270.43万吨，环比 +17.80；国铜冶炼厂粗炼费为 -52.37美元/千吨，环比 -2.53 [2] - 铜精矿江西价格为92,390.00元/金属吨，环比 +750.00；铜精矿云南价格为93,090.00元/金属吨，环比 +750.00 [2] - 粗铜南方加工费为2,300.00元/吨，环比 +100.00；粗铜北方加工费为1,800.00元/吨，环比 +600.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量为132.60万吨，环比 +9.00；进口未锻轧铜及铜材数量为440,000.00吨，环比 +10000.00 [2] - 铜社会库存为41.82万吨，环比 +0.43；废铜1光亮铜线上海价格为67,790.00元/吨，环比 -500.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价为1,030.00元/吨，环比 0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海价格为81,850.00元/吨，环比 -450.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量为222.91万吨，环比 +0.31；电网基本建设投资完成额累计值为6,395.02亿元，环比 +791.13 [2] - 房地产开发投资完成额累计值为82,788.14亿元，环比 +4197.24；集成电路当月产量为4,807,345.50万块，环比 +415345.50 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率为43.85%，环比 -0.21；40日历史波动率为36.17%，环比 -0.05 [2] - 当月平值IV隐含波动率为23.33%，环比 +0.0015；平值期权购沽比为1.40，环比 -0.0389 [2] 行业消息 - 1月我国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%，降幅收窄0.5个百分点 [2] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，失业率4.3%创2025年8月以来新低，时薪环比增长0.4% [2] - 法国某机构提议对中国实施约30%整体关税，中方或采取反制措施 [2] - 1月我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，出口30.2万辆同比增长1倍 [2] - 央行将继续实施适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，常态化开展国债买卖操作 [2]