核心观点 - 报告核心观点认为，PPI同比降幅继续收窄，通胀态势良好，节后市场交易热度有望回归，但A股总体趋势预计仍将维持震荡，市场焦点将转向对两会增量政策的期待，行业配置上建议关注节后资金回补带来的主题性再配置机会 [1][3][32] 市场回顾 - 近5个交易日（2月6日-2月12日），重要指数普遍收涨，其中上证综指收涨1.43%，创业板指收涨2.08%，沪深300收涨1.05%，中证500收涨3.41% [2][4] - 市场成交显著缩量，统计区间内两市成交10.63万亿元，日均成交额降至2.13万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少3990.01亿元 [2][10] - 行业方面，申万一级行业涨多跌少，综合、有色金属、建筑材料行业涨幅居前，而食品饮料、美容护理、商贸零售行业跌幅居前 [2][21] 通胀数据 - 1月CPI同比和环比均上涨0.2%，同比增速边际回落主要受春节错月高基数和国际油价下行影响 [2][27] - 1月PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%，同比降幅收窄得益于重点领域“反内卷”效果显现改善供需结构，以及国际有色金属价格上涨的带动 [2][27] - 展望未来，预计2月CPI同比增速将边际回升，而“反内卷”政策及国际输入性因素将支撑2月PPI同比降幅延续收窄态势 [27] 货币政策 - 央行第四季度货币政策执行报告延续了2025年12月中央经济工作会议的基调，强调“继续实施好适度宽松的货币政策”，并把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [3][30] - 结构层面，政策强调对“扩大内需”、“科技创新”、“中小微企业”等重点领域的支持，具体手段侧重于“再贷款+财政贴息”及担保等增信方式协同发力 [3][30] - 预计短期总量层面降准降息落地的概率不大，未来增量政策的出台需关注扩内需、稳价格的阶段性压力 [3][30] 市场策略与行业配置 - 策略方面，近期指数延续震荡整固，节前成交萎缩、两融流出导致交易热度回落，但预计节后这一趋势将改变，交易热度将逐步回归 [3][32] - 总体A股趋势预计仍将维持震荡特征，市场即将进入两会政策等待阶段，焦点将转向对增量政策的期待 [3][32] - 行业配置上，考虑到节前资金离场导致风格收敛，节后资金仓位回补将推动题材再度活跃，建议重点关注主题性机会的再配置 [3][32] - 具体关注方向包括：1) 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期的背景下，TMT板块和机器人领域的投资机会；2) 在海外光伏扩产计划叠加国家电网4万亿投资催化下，电力设备行业的投资机会 [3][32]