报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，春节假期较长，单边持仓风险较大，建议单边空仓过节；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，做缩L - PP价差轻仓持有[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单略低于去年同期[1] - 2月12日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右[1][4] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平[1] - 成本端，美伊将举行新一轮谈判，但美国警告船只远离伊朗水域，市场担忧双方冲突，原油价格反弹，近期检修装置略有减少[1] - 下游BOPP膜价格部分地区稳定，下游塑编开工率下降，新增订单有限，临近春节放假，终端停工放假增加，下游备货多已完成[1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约高开后减仓震荡下行，最低价6648元/吨，最高价6730元/吨，最终收盘于6648元/吨，在20日均线下方，跌幅0.73%，持仓量减少7495手至479342手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6340 - 6880元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，2月12日，PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右[4] - 需求方面，截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期[4] - 周四石化早库环比下降2万吨至44万吨，较去年农历同期低2.5万吨，石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平[4] - 原料端原油，布伦特原油04合约上涨至69美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至830美元/吨[4]