报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铜节前受外盘消息和贵金属情绪影响大幅波动后企稳，振幅收窄，进入供需双减逻辑，后续下游复产基本面或好转，但盘面受海外消息和外盘有色金属扰动，波动易放大，建议空仓过节 [1] 根据相关目录总结 行情分析 - 沪铜节前受外盘消息刺激和贵金属情绪带动大幅波动后企稳，振幅收窄，进入供需双减逻辑 [1] - 1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常，2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06% [1] - 中国有色金属工业协会完善铜资源储备体系建设，刺激盘面大幅上行，放大供应偏紧预期 [1] - 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%，节前铜回调后下游补原料，临近春节下游多进入假期模式，采购及拿货边际减少 [1] - 沪铜下方受矿端扰动和国内产业反内卷支撑，上方受年前疲软成交压制 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开低走，震荡偏强 [4] - 现货方面，2026年2月11日，华东现货升贴水-85元/吨，华南现货升贴水-50元/吨，LME官方价13383美元/吨，现货升贴水-56美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月9日，现货粗炼费（TC）-51.23美元/干吨，现货精炼费（RC）-5.21美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存17.72万吨，较上期增加8282吨，上海保税区铜库存9.11万吨，较上期增加0.17万吨，LME铜库存19.21万吨，较上期+3000吨，COMEX铜库存59.25万短吨，较上期增加1248短吨 [13]