报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜价预计维持震荡格局，变动区间在102000元/吨附近震荡，驱动因素包括供给端库存累积缓解紧张但北美项目增量有限，需求端电力投资支撑与节后补库预期抵消家电疲软，宏观情绪中性偏乐观 [3][47] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2026年2月11日SHFE主力合约价格小幅上扬至102000元/吨，较前一日上涨0.11%；基差整体走弱，升水铜、平水铜、湿法铜贴水加深，LME(0 - 3)贴水维持 - 76.1美元/吨 [1][35] - 持仓与成交：临近春节假期，市场交投清淡，持仓量明显收缩，2月10日LME持仓减1683手至325291手，伴随SHFE库存增至192100吨，成交量萎缩，市场流动性减弱 [1][37] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：矿山产量分化，2025年12月智利Codelco铜产量同比增3.7%，但Escondida矿和Collahuasi矿产量下降；北美铜矿项目扩张，冶炼端受中国政策支持，进口窗口打开导致货源到港增加，供应端整体宽松，全球库存持续累积 [2][40] - 需求端：电力领域需求强劲，但家电、建筑和消费电子等传统领域受春节影响走弱，整体需求分化，节前季节性下滑 [2][44] - 库存端：2026年2月11日LME、SHFE、COMEX库存均增加，美国库存大增五倍，全球库存持续累积，交易所库存上升缓解可流通供应紧张压力 [2][47] 价格走势判断 - 驱动原因：供给端库存累积缓解紧张但北美项目增量有限，需求端电力投资支撑与节后补库预期抵消家电疲软，宏观情绪因中国CPI温和上涨0.2%、风险偏好增强推升LME价格而中性偏乐观 [3][47] - 价格区间：未来1 - 2周铜价预计在102000元/吨附近震荡 [3][47]