报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场矛盾不大，前期新年度棉花种植面积下调预期已在盘末反应，需求端棉花销售进度较快，处于历年同期高位，但春节来临下游各环节有放假打算，预计短期需求端变化不大 [6] - 棉花价格受市场利多因素支撑，基本面仍有一定支撑，但前期利多因素已有所反应，预计郑棉短期震荡略偏强 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉短期区间震荡，可考虑逢低建仓多单，临近春节建议轻仓过节 [7] - 套利和期权建议观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15140，跌70；CF05合约收盘14610，跌70；CF09合约收盘14735，跌70；CY01合约收盘0；CY05合约收盘20360，跌45；CY09合约收盘20600，跌25 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15967元/吨，跌45；Cot A为72.80美分/磅；FC Index到港价为71.46，跌0.08；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12600；CY IndexC32S为21455；FCY IndexC33S为21058，跌25；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11150；粘胶纱R30S为17330 [2] - 价差：棉花1月 - 5月价差530；5月 - 9月价差 - 125；9月 - 1月价差 - 405；棉纱1月 - 5月价差 - 20360，涨45；5月 - 9月价差 - 240，跌20；9月 - 1月价差20600，跌25；CY01 - CF01为 - 15140，涨70；CY05 - CF05为5750，涨25；CY09 - CF09为5865，涨45；内外棉价差（1%关税）为2955，跌15；内外棉价差（滑准）为1991，跌24；内外纱价差为397，涨25 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2月11日出疆棉公路运输价格指数为0.1402元/吨·公里，环比持平，运输需求和运力资源同步减少，预计短期内运价指数整体相对平稳 [4] - 欧盟2025年9月服装进口额为216.99亿美元，同比增加14.21%，环比增加15.12%；10月进口额为204.07亿美元，同比增加3.93%，环比减少5.95%，9月秋冬旺季备货带动进口回升，10月采购阶段性完成增速放缓，整体进口量高位但单价走低，海外供应国价格竞争加剧 [4] - 1月开机率达90%及以上的企业占44.74%，较上月下降6.37个百分点；开机率在61% - 89%的企业占36.84%，较上月上升7.95个百分点；开机率在31% - 60%的企业占18.42%，较上月下降1.58百分点；无企业开机率在30%以下 。1月用棉量增加的企业占31.58%，较上月下降1.75个百分点；用棉量持平的企业占44.74%，较上月下降1.93个百分点；用棉量减少的企业占23.68%，较上月增加3.68个百分点 [5] 交易逻辑 - 当前市场矛盾不大，前期新年度棉花种植面积下调预期已反应，需求端棉花销售进度快，但春节来临下游放假，预计短期需求变化不大，棉花基本面有支撑，预计郑棉短期震荡略偏强 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉区间震荡，郑棉短期区间震荡，可逢低建仓多单，临近春节轻仓过节 [7] - 套利和期权：观望 [8][9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投基本停滞，新疆少量走货，部分纺企报价上涨，内地纺企开始集中放假 [9] - 春节放假临近，全棉坯布市场基本停止，贸易商门市部大规模返乡，多数织厂坯布报价基本停止，价格暂稳 [9] 第三部分 期权 - 2026年1月19日，CF605C14600.CZC收盘价334，跌16.9%；CF605C14200.CZC收盘价511，跌17.7%；CF605P13800.CZC收盘价60，跌34.1% [11] - 昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][18][23][25]