核心观点 - 报告核心观点认为，1月CPI同比增幅收窄至0.2%，PPI同比降幅收窄至-1.4%，显示价格端压力有所缓解，特别是PPI在反内卷政策推动供给出清、部分下游需求改善及有色金属价格走强等因素驱动下，回升趋势较为确定[1][2][13] - 报告推荐关注景气较高或有改善的领域，包括有色、石油石化、工程机械、中药、影视院线、半导体、IC制造等，以及供给出清或受限、价格改善的有色、电力设备、化纤、建材、机械等细分领域[1][2][25] 本周关注：价格指数分析 - CPI结构分化：1月CPI当月同比增幅收窄至0.2%，核心CPI当月同比降幅收窄至-0.8%[13]。受春节错月影响，食品项（如鲜菜、鲜果）同比增幅收窄，对CPI拉动减弱，但酒类、蛋类、奶类等降幅收窄，拖累减轻[2][15]。与出行消费相关的旅游、家庭服务、燃料等CPI同比放缓，而服装、通信工具、家用器具等价格改善[2][16] - PPI持续修复：1月PPI当月同比降幅收窄0.5个百分点至-1.4%，环比增幅扩大至0.4%，已连续四个月上涨[13]。驱动因素包括：1) 有色金属价格受供给约束、新兴需求及避险情绪推动走强，有色金属冶炼及压延PPI同比增幅扩大至17.1%[2][22]；2) 反内卷政策下，化纤、建材、钢铁、电新等行业产能出清，价格修复，如化学纤维制造业PPI同比降幅收窄0.5个百分点[2][22]；3) 春节备货需求带动农副食品加工业、纺织业等PPI改善[2][22]；4) AI算力存力需求旺盛，推动TMT硬件价格修复，计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比降幅收窄0.6个百分点[2][23] 信息技术产业 - 半导体市场景气上行：本周费城半导体指数周环比上行0.35%至8162.58点，台湾半导体行业指数周环比上行4.07%至1118.71点[27]。12月全球半导体销售额同比增幅扩大7.30个百分点至37.10%，达788.8亿美元，其中中国地区销售额同比增幅扩大11.20个百分点至34.10%[32][33] - 存储器价格与厂商营收：本周DRAM指数环比上行6.02%，NAND指数环比上行1.49%[30]。1月台股电子厂商营收多数改善，IC制造领域台积电营收当月同比增幅扩大16.38个百分点至36.81%，存储器厂商南科营收同比增幅扩大163.15个百分点至608.02%[35][36] 中游制造业 - 工程机械销量大幅增长：1月各类挖掘机销量同比增幅扩大30.30个百分点至49.50%，达18708台，其中国内销量同比增长61.40%[54]。1月各类装载机销量同比增幅扩大18.50个百分点至48.50%，达11759台[55] - 汽车产销表现分化：1月汽车产量同比由负转正至0.01%，但三个月滚动同比增幅收窄至0.23%；汽车销量同比降幅收窄3.0个百分点至-3.20%，三个月滚动同比由正转负至-2.00%[58]。新能源车产销同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅分别收窄至9.43%和9.29%，市场占有率达40.3%[63] - 新能源与光伏产业链：本周新能源产业链多数下跌，锂原材料跌幅居前，碳酸锂价格周环比下行11.36%至136040元/吨[39]。光伏价格指数周环比下行1.85%至17.52，其中硅片价格指数下行7.18%[50] - 港口吞吐与航运指数：本周中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大7.5个百分点至22.9%；集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大5.5个百分点至20.5%[67]。中国出口集装箱运价指数CCFI周环比下行4.55%，波罗的海干散货指数BDI周环比下行7.20%[69] 消费需求 - 食品价格涨跌互现：主产区生鲜乳价格持平为3.04元/公斤，食糖综合价格周环比下行0.16%[75]。猪肉平均批发价格周环比下行1.62%至18.26元/公斤，自繁自养生猪养殖利润下行至-38.09元/头[80] - 影视与中药材价格：十日票房收入均值周环比下行20.01%，但全国电影票价十日均值周环比上行0.16%至37.78元[85]。中药材价格指数周环比上行0.14%[88] - 家电零售额降幅收窄：空冰洗彩（空调、冰箱、洗衣机、彩电）四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-15.53%[90] 资源品 - 工业金属价格多数上行：本周工业金属价格多数上行，铜、锡、钴、镍、铅价格上行，铝、锌价格下行，库存涨跌分化[6] - 煤炭与原油价格分化：秦皇岛优混动力煤价格上行，但京唐港山西主焦煤库提价下行7.78%[6]。Brent国际原油价格上行3.61%[6] - 建材价格下行：全国水泥价格指数下行，玻璃价格指数上行1.53%[6] 金融地产与公用事业 - 地产市场偏弱：本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行，全国二手房出售挂牌量上行但挂牌价指数下行[6] - 金融市场活动降温：A股换手率、日成交额下行，货币市场净回笼[6] - 天然气价格下行：中国LNG天然气出厂价周环比下行2.70%，英国天然气期货价格下行5.18%[6]