报告行业投资评级 - 原油预判趋势不明,盘面可操作性差,以观望为主 [2] - 燃料油预判趋势不明,盘面可操作性差,以观望为主 [2] - 低硫燃料油预判趋势性上涨,当前具备相对恰当投资机会 [2] - 沥青预判趋势性上涨,当前具备相对恰当投资机会 [2] 报告的核心观点 - 能源市场受地缘政治和供需因素影响,多空交织，各品种表现不一,价格波动较大且走势受原油影响 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 伊朗与美国磋商谈判时间，特朗普考虑派遣第二个航母打击群,美伊对峙陷入僵局,谈判前景不明 [3] - 上周美国原油库存环比增加850万桶，创2025年1月以来最大周度增幅，远超市场预期 [3] - 受超预期累库利空影响,昨夜布伦特油价一度突破70美元/桶后涨势松动,最终收于关口下方 [3] - 多空因素交织,预计油价将维持高波动性 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘消息反复扰动,隔夜燃料油及低硫燃料油跟随原油跳空高开,盘中大幅震荡,今日开盘后涨幅有所回吐 [4] - 高硫现货仍显韧性,但交投活跃度边际降温,2月后续到港预计增加,现货偏紧格局或将逐步缓解 [4] - 交易核心在于地缘风险高度不确定,若冲突升级推动供应中断预期兑现,价格有望维持强势;反之价格将承压 [4] - 低硫现货供应整体充裕,海外炼厂供应边际增加,受春节假期影响,亚洲航运需求季节性回落,基本面相对高硫更弱 [4] 沥青 - 2月国内炼厂排产同、环比均下滑,供应压力有限 [5] - 截至目前54家样本企业出货量累计同比增幅扩大,但剔除去年春节放假影响,同比改善效应将大打折扣 [5] - 2月首周出货量环比继续下降凸显淡季需求进入下滑通道 [5] - 二季度以后炼厂将面临原料切换带来的成本与收率变化问题 [5] - 沥青市场延续供需双弱格局,基本面矛盾有限,预计BU单边走势主要受原油走势影响,替代原料贴水偏高或将在后续提振BU裂解价差 [5]