2026年1月美国非农就业数据表现 - 2026年1月美国新增非农就业人数为13.0万人，显著高于彭博一致预期的6.5万人，前值下修至4.8万人[5][7] - 1月季调失业率降至4.3%，低于预期及前值的4.4%[5][7] - 1月非农私人部门时薪环比增速升至0.4%，高于预期的0.3%，同比增速为3.7%[7] 就业市场结构分析 - 新增就业主要受教育和保健业拉动，该部门贡献了8.4万人的增长，其中门诊医疗服务(+3.8万)、医生诊所(+1.5万)等细分领域表现突出[7] - 商品生产部门新增就业3.6万人，建筑业与制造业就业改善，与制造业PMI回升吻合[7] - 服务提供部门新增就业13.6万人，而政府部门就业走弱，减少4.2万人[7] - 失业率下降主因失业人数中“再进入者”持续减少，同时劳动力供给增加，就业率和劳动参与率环比回升[7] - U6失业率环比下降0.4个百分点至8.0%，显示失业压力可控[7] 通胀与薪资压力 - 服务业薪资加速上涨，特别是教育和保健服务时薪环比录得较大涨幅，核心服务通胀压力有所升温[7] 对美联储货币政策的影响与展望 - 报告认为就业数据超预期不改对年内降息节奏的判断，就业慢降温仍是基准情形[2][7] - 预计在鲍威尔剩余任期内（至2026年5月），降息暂缓已是基线预期[2][7] - 预计5月沃什就任美联储主席后，考虑到其“降息+缩表、缩职能”的政策主张，加之关税对通胀的影响基本显现，再度开启降息可能性较大[2][7] - 报告预计2026年内累计降息至少50个基点[2][7] 风险提示 - 美国通胀存在超预期可能性，主要风险来自“对等关税”生效后可能引发的二次通胀，这可能成为美联储降息的阻碍因素[6][25]