报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来锰硅期货价格从高位回落 在产业逻辑主导下价格或承压下行 目前基本面偏弱 去库压力偏大 春节假期后国内存在政策利好预期 多空因素博弈下 锰硅期货价格大概率震荡寻底 需关注矿端价格及供应变化 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 2026年以来锰硅期货主力合约从最高的6074元/吨降至当前的5800元/吨附近 回吐自去年12月以来大部分涨幅 现货价格同步走弱 主流地区报价较前期高位累计下降60 - 100元 [2] 库存情况 - 锰硅厂内库存偏高 截至上周厂内库存总量为37.78万吨 连续三周回升 高于去年同期 同比增加24.93万吨 增幅194% [3] - 库存主要集中在主产区 宁夏库存最高 达30.10万吨 再创历史新高 内蒙古库存同比增加1.18万吨 其他地区与去年同期基本持平 [3] - 春节假期临近 钢厂小幅补库 厂内库存可用天数有望回升 但未缓解生产企业库存压力 库存或将转换成交易所仓单 压制期货价格 [3] 基本面情况 供应 - 春节假期临近 企业开工率下降 供应阶段性收缩 但降幅不大 全国187家独立锰硅企业开工率为35.77% 日均产量为27285吨 较前期高点分别下降1.12个百分点和690吨 与去年同期相当 [4] - 主产区生产相对积极 内蒙古产量持续攀升 最新日均产量为14340吨 创年内单周新高 宁夏产量变化不大 为5935吨 其他地区产量变化不大 [4] - 锰硅新增产能陆续投放 2月预计有2台装置点火 产能为17.75万吨 前两个月已点火的4台装置陆续爬产 北方锰硅供应存在增长空间 [4] 需求 - 全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别为79.53%、85.69% 均小幅回升 但“五大材”周度产量未增加 锰硅周度需求量为11.61万吨 环比下降0.99% 略高于去年同期 但处于近年同期低位 [5] - 锰硅需求存在隐忧 钢厂盈利未好转 生产积极性不佳 钢市处于传统淡季 供需矛盾累积 原料需求受限 [5] 成本情况 - 锰硅期货价格前期上行因锰矿价格上涨带来成本支持 但当前锰矿供需格局未实质性改善 春节临近企业补库使锰矿需求增长 供应充裕 港口到货量高 港口库存稳中有升 [7] - 企业补库接近尾声 海外锰矿发运量依然偏高 锰矿基本面大概率转弱 成本支撑或同步转弱 [7]