市场总览 [1][4] - 2月12日上证指数上涨0.05%，沪深300上涨0.12%，科创50上涨1.78%，中证1000上涨0.91%，创业板指上涨1.32%，恒生指数下跌0.86% [3][4] - 2月12日表现最好的行业是综合，上涨5.31%，其次是电子上涨1.73%、电力设备上涨1.65%、计算机上涨1.58%、通信上涨1.55% [3][4] - 2月12日表现最差的行业是美容护理，下跌1.77%，其次是商贸零售下跌1.57%、纺织服饰下跌1.49%、农林牧渔下跌1.49%、银行下跌1.41% [3][4] - 2月12日全A市场总成交额为21608亿元，南下资金净流入45.67亿港元 [3][4] 策略观点 [5] - 报告核心观点认为，上证指数在出现放量滞涨后，“逆势”而上的概率较小 [5] - 市场普遍看法是，放量滞涨后，中短期内更可能出现回调整固，因为这表明资金在相对高位分歧较大，可能是市场进入调整阶段的前奏 [5] - 报告指出，放量滞涨并非绝对的下跌信号，历史数据显示上证指数在出现此情况后一周内上涨超过1%的概率仍接近20% [5] - 可能驱动市场盘整的因素包括：经济增长忧虑增多、政策宽松预期落空、资本市场扩容预期扰动、海外环境恶化叠加国内货币政策收紧对流动性的持续压力 [5] - 报告观点与市场共识的差异在于，如果出现政策定调宽松、经济基本面修复超预期、流动性宽松等多因素叠加，市场在放量滞涨后仍有继续向上的可能性 [5] 宏观观点 [7] - 报告核心观点认为，PPI存在超预期上行的可能性，但这种上行并非由需求侧改善拉动的温和复苏，各类名义变量的持续回暖仍需观察 [7] - 市场普遍看法是通胀可能承压 [7] - 报告观点与市场共识的差异在于，需要关注物价“非合理回升”这一主线 [7]