行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持评级） [2] 报告核心观点 - AI漫剧在2025年迎来爆发元年，技术突破推动产业链重塑，行业进入高速增长期，投资应聚焦IP与平台环节，并关注内容爆款催化 [3][4][5][6] AI漫剧行业定义与市场爆发 - AI动漫短剧是指运用AIGC技术深度参与乃至主导从剧本创作、角色设计、场景搭建到动画制作全流程的内容形态 [3] - 2025年是AI漫剧爆发元年，1月至8月各平台累计上线AI动画微短剧达2902部，且数量逐月走高 [3] - 市场渗透率快速提升：在短剧总量中，漫剧的播放量占比从6月的5%飙升至12月的35% [3] - AIGC漫剧的播放量全年增长高达181倍 [3] - 漫剧核心受众以“Z世代”年轻人（24-30岁）为主，且男性占比超过90%，与传统短剧受众（30岁以上女性占比70%）形成错位竞争 [3] - 到2026年，国内漫剧市场规模预计将达到240亿元 [3] - 根据DataEye数据，2025年国内漫剧市场规模约为168亿元，2026年有望达到240亿元，接近半个电影市场规模 [81] - 2025年抖音平台原生漫剧上线数量超6万部 [81] 多模态技术突破与关键进展 - 2025年AI视频生成技术持续提升，视频时长从几秒延长至数分钟，画面分辨率普遍提升至2K甚至4K级别，帧率可达60fps [17] - 根据CSDN数据，API单秒调用价格仅为0.2-1元，传统视频制作成本为千元级至十万元级 [17] - Seedance 2.0（字节跳动）与可灵 3.0（快手）的推出标志着行业进入新阶段 [4] - Seedance 2.0引入了自分镜驱动技术，实现了镜头切换时角色细节的“严丝合缝”，并能根据画面原生生成环境音效 [4] - 可灵 3.0通过Omni架构首创了“图生视频+主体参考”的双轨控制，确保主角在复杂运镜中不崩坏，并支持方言级的口型同步 [4] - 可灵AI在2025年全年预计收入约1.4亿美元（约10亿人民币），增长率超过130% [46] - 可灵2.5Turbo全球用户突破2200万，累计生成视频超1.68亿个 [17] 产业链重塑与价值重估 - 生产端降本增效：传统动态漫（2024年前）单分钟成本约2000-5000元，制作周期需3-5个月，团队约15-30人 [5][85] - 工业化AI漫剧单分钟成本已降至800-1000元以下，全剧（100分钟）制作周期缩短至7-14天，团队压缩至1-3人的“AI全栈员”模式 [5][85] - AI漫剧每分钟制作成本仅为传统动画短剧的1/5 [19] - IP价值重估：技术降低了IP视觉化转化门槛，海量“沉睡”的网文、漫画IP有望被唤醒 [5] - IP公司的估值模型有望从传统的市盈率（P/E）向基于IP管线吞吐量的现金流折现方式转变 [5] - 平台分发变革：具备底层模型能力的平台方（如字节、快手）加强“以IP为核心的分账模式”，基于AI预测用户喜好并定向分配流量，形成“IP锁定流量，流量反哺IP”的强闭环 [5][90] 主要平台与公司布局 - 抖音：2025年8月推出漫剧扶持三项政策，将漫剧列为战略级赛道，分成模式为版权方获得全渠道免付费净收益的90%-95%，部分项目叠加50%额外扶持，单部作品收益已突破600万元 [27] - 快手：2025年9月推出“灵感·新纪元AIGC创投计划”，提供可灵AI算力成本覆盖，单项目最高提供千万级灵感值和亿级流量扶持，分成比例最高达90% [27] - B站：2025年推出“觉醒计划”，为动画短剧提供30%-100%的制作成本覆盖，分成比例最高达80%，2025年Q1动画短剧单月流水破千万，季环比增速近140% [27] - 阅文集团：开放十万部精品网文IP用于漫剧等视觉化开发，2025年上半年国产动画热度TOP10中有8部改编自其IP，并战略投资头部AI漫剧制作公司酱油动漫 [25][91] - 中文在线：拥有海量网文IP，其短剧平台ReelShort在北美影响力居前，计划2026年年产漫剧数量1000部 [25][91] - 掌阅科技：2025年12月发布“星芒计划”，开放10000+部小说IP合作，应用AI后制作周期从3个月缩至2周，成本降30%-50% [25][91] - 华策影视：短剧年产能超80部，自研“AIGC大模型”用于剧本生成等环节，旗下drama wave平台累计下载量超3000万次，月活用户破1000万 [25][91] 投资建议主线 - 主线一：持续看好IP及平台环节：重点关注拥有海量网文、漫画版权储备并积极利用AI技术实现IP视觉化转化的IP方，以及具备自研大模型能力、拥有成熟C端入口且流量分配逻辑向“GEO（生成式引擎优化）”演进的平台方 [6][94] - 主线二：关注内容生产与爆款催化：AI漫剧市场仍处于增量蓝海，建议关注具备高效内容生产能力、能够产出跨圈爆款作品的生产方及相关流量运营服务商 [6][95]