报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国强劲就业数据压制短期降息预期，市场将下一次降息时间由6月推后至7月，贵金属进入修复与整固阶段，从“加速上涨”转向“宏观验证”驱动阶段 [1] - 黄金情绪退潮，逻辑未改，节奏放缓，中期核心支撑仍在，上涨节奏将更温和，波动率下降 [1] - 白银高波动延续，结构性紧张仍在，在金融属性承压与结构性供给偏紧间博弈，价格路径依赖宏观方向确认 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 逻辑：1月非农就业强于预期、失业率回落强化美联储维持利率不变倾向，利率路径重新定价压制金价；美元指数稳定、美债收益率回升使贵金属缺乏趋势性推动；前期金价冲高后回撤，现收复约一半跌幅，市场由动量主导转向宏观验证驱动 [1] - 展望：中期地缘扰动、美联储独立性争议及全球资产再配置趋势构成核心支撑，上涨逻辑未变但节奏更温和，波动率下降 [1] 白银 - 逻辑：对利率与美元更敏感，强就业数据公布后波动放大；自1月29日历史高点回落约三成，修复过程剧烈，因市场容量小、流动性低；供需层面预计连续六年处于供给缺口状态，投资需求是核心变量，中国市场库存偏紧，交易所加强交割管理或压制投机性挤仓行为 [2] - 展望：在金融属性承压与结构性供给偏紧间博弈，价格路径依赖宏观方向确认，实际利率回落时银价弹性或再度体现 [2] 中信期货商品指数（2026 - 02 - 11） - 特色指数：商品指数2390.85，涨幅+0.32%；商品20指数2729.71，涨幅+0.27%；工业品指数2290.96，涨幅+0.41% [41] - 板块指数：贵金属指数2026 - 02 - 11数值为4268.21，今日涨跌幅+0.17%，近5日涨跌幅 - 1.35%，近1月涨跌幅 - 2.30%，年初至今涨跌幅 + 11.61% [43]