报告核心观点 报告的核心观点聚焦于两个行业和一个公司的投资机会：在汽车材料领域，镁合金因其相对于铝的成本优势凸显及在多行业应用的持续开拓，行业迎来发展机遇；在光伏行业，BC（背接触）技术路线因其高效率、高美观度和无银化带来的成本优势，被视为下一代主流技术，其中爱旭股份作为龙头公司被重点看好；炬光科技作为微纳光学制造龙头，其光通信和消费电子业务布局有望进入收获期，带动业绩改善 [5][6][12]。 市场走势 2026年2月13日，国内市场主要指数涨跌互现，其中创业板指和科创50指数涨幅领先 [3][4]。 - 上证指数收盘4,134.02点，微涨0.05% [4] - 深证成指收盘14,283.00点，上涨0.86% [4] - 创业板指收盘3,328.06点，上涨1.32% [4] - 科创50指数收盘1,480.99点，上涨1.78% [4] 行业评论：镁合金 报告认为，镁铝价格比创历史新低，镁合金的经济性凸显，应用有望持续提速，行业正朝着深加工、高附加值方向转型 [6]。 - 价格走势：2026年1月，铝(A00)均价24,085.50元/吨，同比/环比分别上涨20.24%和9.77%；镁锭(1)均价为18,127.50元/吨，同比/环比分别上涨1.50%和5.24% [6] - 镁铝比价：1月镁/铝价格比为0.75，同比/环比分别下降0.14和0.03个百分点，创历史新低，镁合金成本优势进一步凸显 [6] - 出口结构：2025年全年中国镁产品出口量44.76万吨，同比下降2.65%；出口金额约10.69亿美元，同比大幅下滑17.15% [6] - 镁锭出口25.13万吨，同比下降5.53% [6] - 镁合金出口表现亮眼，全年出口9.96万吨，同比增长4.51%，显示行业向高附加值方向转型 [6] - 行业动态： - 航空航天：神舟二十号返回舱使用西安四方超轻镁锂合金操作平台，减重约23公斤，实现新突破 [6] - 汽车大型结构件：伯乐智能获37台大型镁合金半固态成型机订单，标志镁合金正从中小件向新能源汽车大型一体化核心结构件快速扩展 [6] - 标准实施：三项涉镁行业标准于2026年2月1日起实施，推动行业节能降耗和规范发展 [6][7] - 电动自行车：新国标电动自行车集中亮相，镁铝合金材料几乎成为标配，替代传统塑料外壳 [9] - 公司业绩： - 宝武镁业2025年归母净利润预亏1,000-2,000万元，主要因镁价下行及联营公司项目处爬坡阶段 [9] - 宜安科技2025年归母净利润预亏1,300-1,800万元，因加大在新材料赛道布局及生产基地建设 [9] 公司评论：炬光科技 炬光科技是微纳光学制造龙头，2025年业绩亏损大幅收窄，光通信和消费电子业务布局有望迎来收获，构筑长期增长曲线 [5][8][10]。 - 业绩预告：预计2025年度归母净利润为-0.42亿至-0.32亿元，同比亏损幅度收窄76.0%-81.7% [8] - 业绩改善原因： 1. 光通信、消费电子、泛半导体制程及汽车出货量增加，带动营收同比增长约40% [10] 2. 高毛利产品比重增加和成本优化带来毛利率提升 [10] 3. 商誉等资产减值计提同比大幅减少 [10] 4. 获得Suss MicroTec SE和解赔偿款营业外收入 [10] - 业务分拆：2025年前三季度营收6.13亿元，同比增长34% [10] - 激光光学元件：收入2.91亿元，同比增长37%，是收入增长基本盘 [10] - 光通信：收入0.40亿元，同比增长109%，贡献快速增加 [10] - 消费电子光学：收入0.53亿元，同比大幅增长2450% [10] - 汽车应用解决方案：收入0.86亿元，同比增长41%，主要来自前照大灯应用放量 [10] - 全球光子工艺与制造服务：收入8,002万元，为新业务板块 [10] - 毛利率提升：2025年前三季度整体毛利率为37%，较2024年同期增长7个百分点 [10] - 技术布局与机遇： - 光通信：基于晶圆级微纳光学制造工艺布局硅光、OCS、CPO等多种通信光学元件，V型槽工艺取得突破，CPO客户样件交付中 [10] - 消费电子：通过收购获得精密压印晶圆级微纳光学技术，可用于AR/VR/AI眼镜、智能手表等领域的微型摄像头，已与多家知名客户建立研发验证关系 [10][11] 公司评论：爱旭股份 爱旭股份是BC电池/组件龙头，通过获取Maxeon专利授权构建海外技术壁垒，其无银化ABC组件凭借成本、效率和美观度优势，实现产品溢价和出货量高增长 [5][12][14]。 - 专利授权：于2026年2月7日获得Maxeon过往及未来5年内在非美地区的所有BC专利授权，在海外市场构建极高技术壁垒 [14] - BC技术平台优势： 1. 成本优势：无银化设计使ABC组件非硅成本相对于TOPCon从劣势转为优势，差距达0.07-0.12元/W [14] 2. 高性能：理论效率可达29.1%，外观平整光滑，发电能力强且可靠性高 [14] 3. 高溢价：2026年2月4日，集中式BC组件价格0.80元/W，较TOPCon溢价15.9%；分布式BC组件价格0.84元/W，溢价10.5% [14] 4. 生态完善：截至2025年1月底，BC电池年化产能86GW，超20家企业进军BC路线，产业链协同创新中心已揭牌 [14][15] - 公司竞争力： 1. 效率领先：连续35个月蝉联全球量产组件效率榜首，2025年12月量产效率达24.8% [17] 2. 发电优势：实证数据显示，在户用、工商业等场景下，ABC组件发电量较TOPCon高6%-10% [17] 3. 出货与订单：2025年上半年N型ABC组件出货量8.57GW，同比增长超400%；新增订单约10GW，产品供不应求 [17] 4. 市场结构：2025年Q2海外组件销量占比超40%，显著改善整体毛利率 [17] 行业评论：光伏产业链价格 光伏产业链中游价格在报告期内出现下降，多晶硅价格持平 [5][16]。 - 多晶硅：致密料均价54.0元/kg，颗粒硅均价52.0元/kg，均与上周持平 [16] - 硅片：182-183.75mm N型硅片均价1.10元/片，较上周下降12.0%；210mm N型硅片均价1.40元/片，较上周下降9.7% [16] - 电池片：182-183.75mm及210mm N型电池片均价均为0.44元/W，均较上周下降2.2% [16] - 组件：各类组件价格与上周持平，其中集中式BC组件价格0.80元/W，分布式BC组件价格0.84元/W [19] - 光伏玻璃：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃价格分别为17.5元/㎡和10.5元/㎡，均与上周持平 [19]