报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属品种表现不一，长假期间铜价预计高位震荡，铝价有望震荡偏强，铅价企稳待观察，锌价可能跟随板块上涨，锡价宽幅震荡，镍价宽幅震荡，碳酸锂供需偏紧，氧化铝建议观望，不锈钢维持逢低做多，铸造铝合金价格有支撑 [5][8][10][12][14][16][19][22][25][28] 各金属品种总结 铜 - 行情资讯：隔夜白银大跌、美股下挫，铜价冲高后走低，伦铜3M收盘跌2.9%至12855美元/吨，沪铜主力合约收至100030元/吨；LME铜库存增加4550至196650吨，国内电解铜社会库存增加，保税区库存减少，上期所日度仓单增加0.8至18.7万吨，上海和广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损900元/吨以上，精废铜价差3100元/吨环比缩窄 [4] - 策略观点：贵金属回落打压市场情绪，但欧美制造业景气度偏强有支撑；产业上铜矿供应紧张，精炼铜供应充足，长假期间铜价预计高位震荡；今日沪铜主力合约参考99000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考12500 - 13200美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：莫桑比克铝冶炼厂预计3月停产检修，贵金属和美股下挫，铝价冲高回落，伦铝收盘跌0.63%至3097美元/吨，沪铝主力合约收至23395元/吨；沪铝加权合约持仓量减少1.6至64.7万手，期货仓单增加3.3至20.1万吨；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费反弹，市场进入假期状态，华东电解铝现货贴水期货160元/吨，现货成交下滑；LME铝锭库存减少0.2至48.4万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积，下游淡季需求偏弱；LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑强；海外供需面强，长假期间铝价有望震荡偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考23200 - 23600元/吨，伦铝3M运行区间参考3050 - 3140美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.29%至16705元/吨，单边交易总持仓12.01万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1986美元/吨，总持仓17.59万手；SMM1铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9850元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，内盘原生基差 - 60元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨；LME铅锭库存录得23.3万吨，LME铅锭注销仓单录得1.61万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 48.07美元/吨，3 - 15价差 - 124.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.219，铅锭进口盈亏为271.83元/吨；2月12日全国主要市场铅锭社会库存为5.74万吨，较2月9日增加0.75万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期，铅精矿加工费维持低位；废电池库存延续上行，高于25年同期；临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑；铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱；当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企的备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨0.18%至24678元/吨，单边交易总持仓19.39万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨8至3424.5美元/吨，总持仓23.55万手；SMM0锌锭均价24480元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 80元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差30元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.31万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨；LME锌锭库存录得10.53万吨，LME锌锭注销仓单录得1.04万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 17.8美元/吨，3 - 15价差58美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.045，锌锭进口盈亏为 - 3386.83元/吨；2月12日全国主要市场锌锭社会库存为13.81万吨，较2月9日增加1.00万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳；国内锌锭社会库存开始累库；下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱；但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间有异动风险，强劲的美国PMI提振消费回暖预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月12日，锡价震荡运行，沪锡主力合约收报391320元/吨，较前日下跌0.86%；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难显著抬升；需求方面，价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位，下游节前补库意愿不明，多持谨慎观望态度，终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度慢，对现货市场实际支撑力度有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹；锡价中长期向上，但短期在锡锭供需边际宽松、库存回升背景下，大幅上涨有压力，预计锡价宽幅震荡运行；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月12日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报139610元/吨，较前日上涨0.18%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，金川镍现货升水均价9500元/吨；成本端镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨；镍铁价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1048元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期有反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡；2月10日晚，ESDM部矿产和煤炭总干事透露批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，预计对镍价影响有限；沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报142316元，较上一工作日 + 2.30%，其中MMLC电池级碳酸锂报价138800 - 146700元，均价较上一工作日 + 3200元（ + 2.29%），工业级碳酸锂报价135800 - 143500元，均价较前日 + 2.31%；LC2605合约收盘价149420元，较前日收盘价 - 0.56%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元；SMM周度库存报102932吨，环比上周 - 2531吨（ - 2.4%），其中上游 - 1436吨，下游和其他环节 - 1095吨 [18] - 策略观点：周四期市调整，文华商品指数跌0.22%；供给端，国内碳酸锂周度产量较高点下移约10.7%；需求预期强势，三月材料端排产增速可观；预计短期国内碳酸锂供需偏紧格局延续，若矿端缺少超预期供给恢复，节后现货博弈中，上游话语权更强；后市关注商品市场氛围，江西锂矿的复产进度，盐厂及贸易商可流通库存变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间143000 - 157000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.29%至2812元/吨，单边交易总持仓44.18万手，较前一交易日减少1.6万手；基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约253元/吨 [21] - 策略观点：矿端，几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处高位；短期建议观望，未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否缓解；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收13970元/吨，当日 - 1.24%（ - 174），单边持仓19.85万手，较上一交易日 - 6938手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，佛山基差 - 240（ - 300），无锡基差 - 90（ - 300）；佛山宏旺201报9350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料方面，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨；期货库存录得55253吨，较前日 + 762；02月06日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应恢复，但钢厂限价政策影响下，代理商出货节奏放缓；需求受春节前季节性淡季制约，市场采购意愿不强，对高价资源接受度有限，贸易商多出货降库存，执行前期订单，主动备货意愿弱；2月钢厂集体减产，市场认为后续供应趋紧，短期供应压力可控；整体不锈钢基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13500 - 14500元/吨 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2604合约收盘涨0.25%至22260元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.34万手，成交量1.12万手，量能放大，仓单减少0.02至6.66万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1430元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，成交氛围趋淡；库存方面，国内主流市场铝合金锭库存6.5万吨，较上周四增加0.11万吨，铝合金锭厂内库存9.27万吨，较上周四增加0.81万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格冲高回落，需求一般，但供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [28]