报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，铜受海外扰动价格承压，锌跟随宏观波动，铅因国内库存增加价格承压，锡需节前控制持仓，铝小幅下跌，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝，铂受美股拖累下行，钯走势撤步，镍因印尼与菲律宾消息博弈宽幅震荡，不锈钢二月检修减产频出成本支撑重心上移 [2] 各品种总结 贵金属 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1126.12，日涨幅 -0.38%，夜盘收盘价1100.96，夜盘涨幅 -2.42%；Comex黄金2602收盘价4941.40，日涨幅 -3.26%；伦敦金现货收盘价4921.11，日涨幅 -3.22% [5] - 沪金2602昨日成交246621，较前日增加28688，持仓154552，较前日减少5958；Comex黄金2602成交155554，较前日增加30188，持仓283282，较前日增加1065 [5] - SPDR黄金ETF持仓1076.18，较前日减少5；沪金库存105072千克，较前日无变动；Comex黄金库存34735045金衡盎司（前日），较前日减少494765 [5] - 黄金T+D对AU2602价差 -3.20，较前日无变动；沪金2602合约对2606合约价差 N/A；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差753.94，较前日增加759.30 [5] - 黄金趋势强度为0 [8] 白银 - 昨日沪银2602收盘价20626，日涨幅 -1.57%，夜盘收盘价19188.00，夜盘涨幅 -8.35%；Comex白银2602收盘价75.010，日涨幅 -10.79%；伦敦银现货收盘价75.224，日涨幅 -10.68% [5] - 沪银2602昨日成交509006，较前日增加4927，持仓198505，较前日减少13313；Comex白银2602成交85263，较前日增加25164，持仓65490，较前日无变动 [5] - SLV白银ETF持仓（前天）16174.18，较前日减少62；沪银库存349633千克，较前日增加7531；Comex白银库存381568803金衡盎司（前日），较前日减少4704222 [5] - 白银T+D对AG2602价差1045，较前日增加29；沪银2602合约对2606合约价差 -13933，较前日减少414；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差807，较前日增加2053 [5] - 白银趋势强度为1 [8] 铂 - 铂金期货2606收盘价544.90，涨幅 -1.13%；金交所铂金收盘价541.04，涨幅 -0.80%；纽约铂主连（前日）收盘价2025.00，涨幅 -5.28%；伦敦现货铂金（前日）收盘价1999.40，涨幅 -6.99% [27] - 广铂昨日成交5442千克，较前日减少1389，持仓26111千克，较前日减少201；NYMEX铂金成交27278千克，较前日增加1760，持仓83039千克，较前日减少365 [27] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3268123，较前日减少424；NYMEX铂金库存（盎司）（前日）583.369，较前日无变动 [27] - PT9995对PT2606价差 -3.86，较前日增加1.91；广铂2606合约对2610合约价差11.10，较前日减少1.05；买广铂2606抛2610跨期套利成本6.72，较前日减少0.07；广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）42.73，较前日增加31.35 [27] - 铂趋势强度为0 [30] 钯 - 纪金期货2606收盘价430.05，涨幅 -2.06%；人民币现货包金收盘价408.00，涨幅 -0.97%；纽约包主连（前日）收盘价1639.00，涨幅 -5.27%；伦敦现货纪金（前日）收盘价1626.50，涨幅 -4.88% [27] - 广包昨日成交3134千克，较前日增加162，持仓9103千克，较前日减少311；NYMEX锂金成交17278千克，较前日增加6177，持仓34677千克，较前日减少1431 [27] - 纪金ETF持仓（盎司）（前日）1191075，较前日减少3894；NYMEX包金库存（盎司）（前日）186.863，较前日无变动 [27] - 人民币现货包金价格对PD2606价差 -22.05，较前日增加5.05；广锂2606合约对2610合约价差2.35，较前日减少6.10；买广锂2606抛2610跨期套利成本5.36，较前日减少0.10；广纪主力对伦敦纪金的价差（考虑增值税）22，较前日增加11.53 [27] - 钯趋势强度为0 [30] 基本金属 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价102330，日涨幅0.15%，夜盘收盘价100030，夜盘涨幅 -2.25%；伦铜3M电子盘收盘价12856，日涨幅 -2.90% [9] - 沪铜指数昨日成交243029，较前日增加49638，持仓560666，较前日减少7381；伦铜3M电子盘成交22114，较前日减少4377，持仓322000，较前日减少3871 [9] - 沪铜期货库存187179，较前日增加8282；伦铜期货库存196650，较前日增加4550，注销仓单比11.01%，较前日减少0.68% [9] - LME铜升贴水 -76.01，较前日增加0.09；保税区仓单升水34，较前日无变动；保税区提单升水37，较前日无变动；上海1光亮铜价格89900，较前日增加300；现货对期货近月价差 -60，较前日减少10；近月合约对连一合约价差 -360，较前日增加80；买近月抛连一合约的跨期套利成本214；上海铜现货对LMEcash价差 -974，较前日减少238；沪铜连三合约对LME3M价差 -690，较前日减少256；上海铜现货对上海1再生铜价差3099，较前日减少20；再生铜进口盈亏632，较前日减少203 [9] - 宏观方面，美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，美股、大宗商品、加密货币齐大跌，资金涌入美债；产业方面，英美资源集团2025年四季度铜产量为169500吨，较2024年同期下降14%，Capstone铜业公司将恢复旗下智利Mantoverde铜金矿的全面生产，Harmony黄金公司称新收购的澳大利亚铜矿需要两年时间进行改造，国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资，智利国有矿商Codelco铜公司2025年12月铜产量同比增长3.7%，至181400吨 [9][11] - 铜趋势强度为0 [11] 锌 - 沪锌主力收盘价24670，涨幅0.12%；伦锌3M电子盘收盘价3418，涨幅0.59% [12] - 沪锌主力成交量63473，较前日增加20594；伦锌成交量10803，较前日增加2795 [12] - 沪锌主力持仓量82084，较前日增加3215；伦锌持仓量227792，较前日减少7690 [12] - 上海0锌升贴水 -30，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -17.8，较前日增加1.75；广东0锌升贴水 -60，较前日减少10；进口提单溢价135，较前日无变动；天津0锌升贴水 -80，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏 -3039.18，较前日减少11；ZN00 - ZN01 -75，较前日减少25；沪锌连三进口盈亏 -2972.43，较前日减少15.14 [12] - 沪锌期货库存43060吨，较前日增加725；LME锌库存103500吨，较前日减少1750；1.0mm热镀锌卷含税4033元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单10275吨，较前日减少75；上海Zamak - 5锌合金25730元/吨，较前日增加20；LME off warrant（T + 3）38776吨，较前日减少149；上海Zamak - 3锌合金25155元/吨，较前日增加20；氧化锌 ≥99.7% 23200元/吨，较前日无变动 [12] - 新闻包括中国官方出台汽车行业价格新规，美财政部长贝森特同意将鲍威尔调查权从司法部转移至参议院银行委员会 [13] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16700，涨幅 -0.33%；伦铅3M电子盘收盘价1994.5，涨幅0.86% [16] - 沪铅主力成交量34699，较前日增加8120；伦铅成交量5034，较前日增加19 [16] - 沪铅主力持仓量68447，较前日增加1748；伦铅持仓量177408，较前日增加1494 [16] - 上海1铅升贴水0，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -48.07，较前日增加2.88；PB00 - PB01 -5，较前日增加85；进口升贴水87.5，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 -97.18，较前日减少44.26；沪铅连三进口盈亏7.51，较前日减少92.87 [16] - 沪铅期货库存52968吨，较前日增加6501；LME铅库存232900吨，较前日减少50；废电动车电池9850元/吨，较前日减少25；LME铅注销仓单16225吨，较前日增加150；再生精铅16550元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏 -207元/吨，较前日增加20 [16] - 新闻为美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，美股、大宗商品、加密货币齐大跌，资金涌入美债 [17] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 沪锡主力合约收盘价391320，日涨幅0.88%，夜盘收盘价376330，夜盘涨幅 -4.27%；伦锡3M电子盘收盘价47800，日涨幅 -4.52% [20] - 沪锡主力合约成交177854，较前日减少80098，持仓28260，较前日减少3027；伦锡3M电子盘成交628，较前日增加130，持仓24416，较前日减少737 [20] - 沪锡期货库存10296，较前日增加3780；伦锡期货库存7490，较前日减少60，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [20] - SMM 1锡锭价格391650，较前日增加2950；长江有色1锡平均价393900，较前日增加5800；LME锡(现货/三个月)升贴水 -152，较前日增加7；近月合约对连一合约价差196570，较前日无变动；现货对期货主力价差 -800，较前日减少6900 [20] - 40%锡精矿(云南)价格377650，较前日增加2950；60%锡精矿(广西)价格381650，较前日增加2950；63A焊锡条259250，较前日增加1500；60A焊锡条248250，较前日增加2000 [20] - 锡趋势强度为 -1 [21] 铝 - 沪铝主力合约收盘价23610，较前一交易日减少50；LME铝3M收盘价3098，较前一交易日减少20 [23] - 沪铝主力合约成交量181308，较前一交易日增加34812；LME铝3M成交量29507，较前一交易日增加10501 [23] - 沪铝主力合约持仓量159738，较前一交易日减少14665；LME注销仓单占比8.71%，较前一交易日减少0.41% [23] - LME给cash - 3M价差 -31.88，较前一交易日无变动；近月合约对连一合约价差 -80，较前一交易日减少5；买近月抛连一跨期套利成本79.57，较前一交易日增加0.45 [23] - 沪氧化铝主力合约收盘价2808，较前一交易日减少34；沪氧化铝主力合约成交量261414，较前一交易日减少176663；沪氧化铝主力合约持仓量296788，较前一交易日减少15357；近月合约对连一合约价差 -93，较前一交易日减少2；买近月抛连一跨期套利成本33.35，较前一交易日增加0.15 [23] - 铝合金主力合约收盘价22260；铝合金主力合约成交量9009，较前一交易日增加3455；铝合金主力合约持仓量12761，较前一交易日减少1588；近月合约对连一合约价差 -935.00，较前一交易日减少875；现货升贴水 -160，较前一交易日增加30 [23] - 国内铝锭社会库存91.40万吨，较前一交易日增加3.90；上期所铝锭仓单20.07万吨，较前一交易日增加3.31；LME铝锭库存48.36万吨，较前一交易日减少0.22 [23] - 国内氧化铝平均价2646，较前一交易日无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)311，较前一交易日无变动；山西氧化铝企业盈亏 -148，较前一交易日无变动；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)无变动；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)61，较前一交易日无变动；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价