报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内大概率延续区间偏弱震荡格局，趋势性机会未明朗，后续需关注春节前后库存拐点、板材需求恢复强度及“双碳”政策边际变化[2] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，对整体市场氛围有压制[8][15] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情，当下短期价格向上催化不强，需警惕年后价格回调风险[16] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3050元/吨，较上一交易日跌4元/吨（-0.13%），当日注册仓单16903吨，环比减少0吨，主力合约持仓量202.95万手，环比减少34123手；天津汇总价格3150元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比均减少0元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3218元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单297854吨，环比增加21435吨，主力合约持仓量153.37万手，环比减少18682手；乐从汇总价格3250元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均减少0元/吨[1] 策略观点 - 成材价格延续弱势，宏观政策对钢价下行空间有一定约束；临近春节，螺纹钢供需季节性回落，库存累积但节奏可控；热轧卷板需求和产量回落，库存小幅增加，供需结构偏中性[2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至762.00元/吨，涨跌幅 -0.07%（-0.50），持仓变化 -9039手，变化至49.79万手，加权持仓量85.45万手；现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差52.20元/吨，基差率6.41%[3] 策略观点 - 海外铁矿石发运量大幅下滑，近端到港量环比走低；铁水产量环比增加，钢厂盈利率小幅下滑；港口库存处于近五年同期最高位置，环比下降，疏港量高增，钢厂进口矿库存大幅攀升；预计矿价震荡偏弱运行，后续关注海外矿石发运、年后国内终端需求启动情况及铁水生产节奏[4] 锰硅硅铁 行情资讯 - 2月12日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.41%，收盘报5800元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面110元/吨[7] - 硅铁主力（SF605合约）日内收跌1.36%，收盘报5500元/吨；天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面200元/吨[7] 策略观点 - 中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展[8][9] 焦煤焦炭 行情资讯 - 2月12日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌0.31%，收盘报1120.0元/吨；山西低硫主焦报价1547.1元/吨，环比 -3.5元/吨，现货折盘面仓单价为1356.5元/吨，升水盘面236.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1253.0元/吨，升水盘面133元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1227元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1202元/吨，升水盘面82元/吨[11] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.18%，收盘报1664.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面61.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面102元/吨[11] 策略观点 - 海外煤炭扰动使市场情绪受提振，但对国内焦煤短期基本面无直接影响；贵金属波动放大焦煤盘面波动；周度静态供需结构上，焦煤和焦炭边际宽松，下游补库动作趋于尾声且钢厂补库意愿低下；短期价格向上催化不强，需警惕年后价格回调风险，焦煤有望在2026年6 - 10月上涨[14][15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8335元/吨，涨跌幅 -0.42%（-35），加权合约持仓变化 -7100手，变化至417094手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差865元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差515元/吨[18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49015元/吨，涨跌幅 -0.34%（-165），加权合约持仓变化 -808手，变化至64320手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.25元/千克，环比 -0.5元/千克；N型复投料平均价53.25元/千克，环比 -0.4元/千克，主力合约基差4235元/吨[21] 策略观点 - 工业硅2月供需双弱，供给端收缩更充分，平衡表预期改善，但上行驱动不足，预计价格偏弱震荡，需关注商品市场情绪波动[20] - 多晶硅2月供应减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，硅料高库存有望小幅去化；现货价格博弈延续，节前市场多观望或采购低价货源；预计盘面震荡运行，关注年后需求反馈及现货价格[22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1065元/吨，当日 -0.56%（-6），华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；02月12日浮法玻璃样本企业周度库存5535.2万箱，环比 +228.8万箱（+4.31%）；持仓方面，持买单前20家增仓16548手多单，持卖单前20家减仓7627手空单[24] - 纯碱主力合约收1162元/吨，当日 -1.36%（-16），沙河重碱报价1128元，较前日持平；02月12日纯碱样本企业周度库存158.80万吨，环比 +0.96万吨（+0.961），其中重质纯碱库存75.64万吨，环比 +1.04万吨，轻质纯碱库存83.16万吨，环比 -0.08万吨；持仓方面，持买单前20家减仓16540手多单，持卖单前20家减仓8571手空单[26] 策略观点 - 玻璃下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低；日熔量处于历史低位且有产线冷修及改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，预计短期市场震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1120元/吨[25] - 纯碱重碱需求偏弱，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量低位，供需结构宽松，市场弱稳震荡，缺乏向上驱动，预计价格延续弱势运行，主力合约参考区间1140 - 1230元/吨[27]