报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 26/27年度全球糖过剩规模缩减，2026年1月底25/26年度全国产糖和销糖数据已知，销糖率42.09%，2025年12月中国食糖进口有变化；基差升水期货，库存情况偏空，盘面偏多，主力持仓偏空；外盘创出新低，郑糖近期走势相对偏强，春节前建议减持仓位，短期05合约预计在5200 - 5300区间震荡 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Covrig Analytics预计26/27年度全球糖过剩缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨；Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨；2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09%；2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5360，基差106（05合约），升水期货，中性 [6] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [5] - 预期：外盘创出新低，郑糖近期走势相对偏强，春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位，短期05合约预计在5200 - 5300区间震荡 [5] - 利多因素：26/27年度巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需平衡预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；国际糖业组织(ISO)预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%，而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [31] - 中国食糖相关数据：2023/24 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [33] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本及利润：2025年12月 - 2026年1月不同日期的配额外巴西原糖加工后完税成本及利润情况 [37] 持仓数据 - 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [5]