报告行业投资评级 - 烧碱行业趋势强度为1，属于偏强，建议05合约多单持有 [3][4] 报告的核心观点 - 此前市场做空烧碱利润的逻辑后期将受挑战，因液氯短期强势格局4月后或难持续，本周山东液氯降价使烧碱成本抬升 [3] - 需求端氧化铝供应过剩，减产预期压制囤货，但后期有产能投产带来增量需求，非铝下游季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱 [3] - 供应端山东现货价格贴近现金流成本，3月后减产和降负预期增强 [3] - 液氯降价使烧碱成本抬升、供应预期大规模减产，建议05合约多单持有 [3] 基本面跟踪 - 05合约期货价格2168，山东最便宜可交割现货32碱价格640，山东现货32碱折盘面2000，基差 -168 [1] 现货消息 - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存44.29万吨（湿吨），环比下调6.03%，同比下调7.35% [2]