报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属下跌，白银跌幅较大，美股科技股大跌致市场风险偏好下降，流动性冲击下贵金属跳水；美国1月新增非农大超预期、失业率低于预期使降息预期降温，但就业市场整体降温，美国经济仍需降息呵护，预计年中新美联储主席上任后将重新推进降息；从长期看，去美元化、地缘风险、央行购金等支撑因素未逆转，我国央行连续15个月增持黄金，待市场调整、新利多因素积聚，黄金预计重回稳步上行通道；因白银波动性大于黄金且金银比处于相对低位，建议投资者暂时观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606、沪金2604、沪银2606、沪银2604昨日收盘价分别为1129.74、1126.120、20348、20626，较前日收盘价涨跌分别为 -3.26、 -4.280、 -157、 -318，涨跌幅分别为 -0.29%、 -0.38%、 -0.77%、 -1.52%，持仓量分别为93522、154552、135582、198505，成交量分别为53698、246621、288400、509006，现货升贴水分别为 -6.82、 -3.2、 -678、 -956 [2] 现货市场 - 上海黄金T + D、伦敦金、上海白银T + D、伦敦银昨日收盘价分别为1122.92、4921.11、19670、75.22，较前日收盘价涨跌分别为 -1.55、 -163.64、 -229、 -8.99，涨跌幅分别为 -0.14%、 -3.22%、 -1.15%、 -10.68% [2] 价差与比值 - 沪金2606 - 沪金2604、沪银2606 - 沪银2604现值分别为3.62、 -278.00，前值分别为2.60、 -439.00；黄金/白银（现货）现值为57.09，前值为56.51；上海金/伦敦金、上海银/伦敦银现值均为1.03、1.18，与前值相同 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值为105,072千克，与前值相同；上期所白银库存现值为349,633千克，较前值增加7531千克；COMEX黄金库存现值为34,448,012金衡盎司，较前值减少287033金衡盎司；COMEX白银库存现值为379,233,006金衡盎司，较前值减少2335797金衡盎司 [2] 相关衍生品情况 - 美元指数、标普500指数、10年期美债收益、布伦特原油、美元兑人民币现值分别为96.91、6,832.76、4.09%、67.67、6.9016，较前值增减分别为 -0.02、 -108.71、 -0.09%、 -1.96、 -0.0099；SPDR黄金ETF持仓、SLV白银ETF持仓现值分别为1,076吨、16,174吨，较前值分别减少5吨、62吨；CFTC投机者净持仓（黄金）、CFTC投机者净持仓（白银）现值分别为165,604、25,877，较前值分别减少39792、增加2174 [2] 宏观消息 - 因对人工智能担忧引发金融市场抛售，金价大幅下跌，算法交易员放大跌势，白银和期铜随之下挫，美股暴跌引发风险资产全线溃败，追缴保证金或加剧抛售，金价突然下跌增加短期内持续波动可能性，后续走势取决于价格在关键技术水平附近表现 [3] - 当地时间2月12日，美国总统特朗普表示美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势“非常严重”，强调协议必须公平良好，是否达成协议“最终取决于我”，警告未来一个月内局势可能迅速发展 [4] - 克里姆林宫拟将“重新拥抱美元”作为与特朗普政府构建广泛经济伙伴关系一部分，设想两国在能源等领域共同投资，提案核心是俄罗斯重返美元结算体系，或引发全球金融格局剧烈重塑 [5] - 1月美国成屋签约销量折年率降至391万套，环比下降8.4%，创2022年4月以来最大月度跌幅，远低于市场预期，暴风雪及冰雪天气可能延误合同交割，南部地区签约量暴跌9%至年化181万套，其他地区销量亦大幅下滑，随着抵押贷款利率回落、房价涨势趋缓，楼市有负担能力改善信号 [6]