报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕RM2605在2290至2350区间震荡，短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期维持区间震荡，受加拿大总理访华及中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [9] 各目录内容总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割出口阶段，但中加贸易问题使短期出口减少，国内供应预期降低 [11] - 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，未来需等中加贸易关系进一步明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好、油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素是国内菜粕需求短期进入淡季、中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量数据展示，2月4 - 12日期间，豆粕成交均价在3117 - 3151元，成交量在1.3 - 26.17万吨；菜粕成交均价在2430 - 2450元，部分日期成交量为0，豆菜粕成交均价价差在667 - 701元 [13] - 菜粕期货及现货价格汇总，2月5 - 12日，主力2605合约价格从2238涨至2302，远月2609合约从2284涨至2349，菜粕现货（福建）从2430涨至2450 [15] - 菜粕仓单统计，2月4 - 12日菜粕仓单均为0且较上日无变化 [17] - 国内油菜籽供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比情况 [19] - 国内菜粕供需平衡表展示2016 - 2025年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存及库存消费比情况 [21] 持仓数据 - 主力空单增加，资金流出 [9] 菜粕观点和策略 - 菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，中国取消加拿大农产品出口限制，市场短期利空出尽回归震荡 [9] - 菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期维持区间震荡，整体中性 [9] - 基差方面，现货2450，基差148，升水期货，偏多 [9] - 库存上，菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9]