报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮销售偏快，年后余粮有限，局地或偏紧；公开竞价持续补充，进口大幅回升；需求分化，上半年玉米价格震荡反弹观点不变；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备，贸易商低吸高抛 [6] 各部分内容总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力2605合约本周持续反弹，鲅鱼圈玉米平舱价由2330元/吨涨至2340元/吨附近，蛇口港玉米到港价由2440元/吨涨至2460元/吨附近，玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄 [3] - 淀粉主力2605合约本周持续反弹，淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2820元/吨附近，基差震荡走弱 [3] 新粮销售情况 - 截至2月12日，全国售粮总进度为65%，同比快4%；东北地区为66%，同比快7%；华北地区为58%，同比持平；西北地区为76%，同比快2%；年后余粮在3.5成左右，东北或偏紧，售粮压力不大 [3] - 截至2月12日，中储粮公开竞价累计投放138.9万吨，成交105.8万吨，成交火热 [3] 港口与企业库存情况 - 截至2月6日，北港玉米库存为179.2万吨，环比继续回升，处于近年同期低位；周度下海量为59.2万吨，回落；广东港内贸玉米库存为43.1万吨，环比回落；外贸玉米库存为8.7万吨，环比回落 [4] - 截至2月13日，深加工企业玉米库存为543.8万吨，环比再次提升，已至近年同期最高；饲料企业玉米库存为33.02天，环比再次提升，近年同期最高；下游企业采购积极 [4] 替代与进口情况 - 麦玉价差维持高位，暂不具备替代可行性 [4] - 国内12月玉米进口再次大幅回升，环比增加44.1%，同比增加135.3%；2025年全年累计进口玉米264.7万吨，同比下降80.8%；自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [4] 外盘情况 - 美农2月供需报告调增美玉米出口，小幅调减期末库存；南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存微调减；整体供应压力仍较大 [4] 需求情况 - 猪价回落，养殖利润分化；截至2月6日，外购仔猪养殖利润为91.42元/头，盈利收窄；自繁自养利润为 -38.09元/头，再次亏损 [5] - 12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂12月能繁存栏也延续去化，但仔猪产、销量均增加，显示下游有补栏意愿；商品猪存栏也是近年首次环比下降；养殖利润促进补栏情绪增强，不利后期去产能 [5] - 蛋价回落，养殖接近亏损；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；虽近期在产蛋鸡存栏持续微降，但存栏基数高；饲用需求或维持偏强 [5] - 深加工企业需求回落；淀粉加工企业加工利润多已亏损，开机率回落；截至2月13日，淀粉加工企业开机率为55.68%，环比再落；淀粉库存为102.5万吨，环比回升 [6] - 酒精加工企业大幅亏损，开机率在53.97%，环比回落，已至近年同期低位；下游淀粉糖企业开机率回落，造纸企业开机率回落；节假将至，部分企业或有停机计划 [6]