行业投资评级与核心观点 - 报告标题明确指出“关注锂电板块调整后的配置机会”，暗示对行业前景持积极看法，并建议在调整后布局 [1] - 报告核心观点认为，出口前置叠加开工回暖，锂电板块迎来布局窗口，随着节后排产及开工率逐步修复，年后板块具备阶段性反弹空间 [4] - 报告建议重点关注兼具成本优势、技术壁垒及海外布局领先的龙头企业宁德时代 [4] 行业数据与市场表现 - 2026年1月中国内地动力电池装车量为42.0GWh，同比增长8.4%，但受春节因素影响环比大幅回落57.2% [4] - 1月磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占比提升至77.7%，延续高渗透趋势 [4] - 1月电池合计出口24.1GWh，同比增长38.3%，出口占当月销量比重达16.2% [4] - 2025年全球动力电池装车量同比增长31.7%至1,187GWh，中国以外市场装车量同比增长26.0%至463.3GWh [4] - 2025年韩国三大电池厂合计市占率同比下滑7.4个百分点至36.3%，而全球出货量前十厂商中，中国企业占比同比提升9.6个百分点至47.2% [4] - 宁德时代和比亚迪2025年全球市占率分别提升至30%和7.9%，同比分别提升3.0和3.8个百分点 [4] 产业链业绩与竞争格局 - 锂电产业链业绩整体修复，头部企业业绩率先回暖 [4] - 电芯环节：国轩高科预计2025年净利润同比增长107%–149%，瑞浦兰钧实现约人民币6.3–7.3亿元净利润，成功扭亏 [4] - 正极材料：磷酸铁锂龙头湖南裕能净利润同比增长94%–136% [4] - 负极材料：杉杉股份实现人民币4–6亿元净利润、扭亏为盈，璞泰来净利润达人民币23–24亿元，同比提升93%–102% [4] - 隔膜领域：恩捷股份预计实现人民币1.1–1.6亿元净利润，实现扭亏 [4] - 2026年1月中国动力电池企业装车量排名显示，宁德时代以20.9GWh的装车量位居第一，市占率达49.8%，环比提升3.1个百分点 [12] 重点公司估值与评级 - 报告覆盖的电池行业重点公司多数获得“买入”评级 [3] - 宁德时代：评级为买入，目标价人民币458.75元，潜在涨幅24.66% [3][13] - 亿纬锂能：评级为买入，目标价人民币94.74元，潜在涨幅48.51% [3][13] - 国轩高科：评级为买入，目标价人民币54.84元，潜在涨幅46.67% [3][13] - 中创新航：评级为买入，目标价港币24.77元 [3] - 瑞浦兰钧：评级为买入，目标价港币15.46元，潜在涨幅12.52% [3][13]