报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 战略重组促进ISG业务加速重回盈利轨道，看好公司后续发展 [2] - 混合式AI进展显著，AI相关收入占比提升至32% [5][6] - 调整后净利润增长36%，增速达收入增长的2倍，运营杠杆能力提升 [5][6] 财务表现与预测 - FY2026Q3业绩：实现收入约222.04亿美元，同比增长18%，环比增长8.6% [5] - FY2026Q3利润：净利润5.46亿美元，同比下滑21%，环比增长60% [5] - FY2026Q3调整后利润：non-HKFRS净利润5.89亿美元，同比增长36% [5] - 调整后净利润率：上升34个基点至2.7% [6] - 未来营收预测：预计FY2026-FY2028营收分别为801.44亿、876.00亿、932.35亿美元 [9] - 未来利润预测：预计FY2026-FY2028 non-HKFRS净利润分别为17.96亿、19.73亿、21.11亿美元 [9] - 未来估值：对应non-HKFRS P/E倍数为8.0x、7.2x、6.8x [9] 分业务表现 - 智能设备业务集团：FY2026Q3收入同比增长14%，运营利润同比增长15% [6] - 智能设备业务驱动：平均售价上升及高端PC、AI PC、游戏PC和PC周边业务净利润率增长 [6] - PC周边业务：收入取得高双位数增长，利润率显著提升 [6] - 基础设施方案业务集团：FY2026Q3收入创52亿美元新高，同比增长31% [7] - 基础设施方案业务重组：产生一次性重组费用2.85亿美元，预计加速在FY2027重回盈利轨道 [7] - 重组成本节省目标：未来连续3个财年实现每年净成本节省超过2亿美元 [7] - 方案服务业务集团：FY2026Q3营收同比增长18%，已连续19个季度双位数增长 [7] - 方案服务业务利润率：运营利润率提升至22.5%，接近历史高位 [7] - 方案服务业务增长驱动力：运维服务和项目与解决方案服务收入占比不断提升 [8] - 方案服务业务市场潜力：潜在覆盖市场规模达3600亿美元，在数字化工作场所、混合云、AI和可持续发展等领域增速达市场平均2倍 [8] 人工智能进展 - AI相关收入：FY2026Q3同比增长72%，占公司总收入的32% [6] 市场数据 - 当前股价：9.00港元 [4] - 总市值：111,641.93百万港元 [4] - 近期股价表现：近1个月涨0.1%，近3个月跌17.4%，近12个月跌27.0% [4] - 恒生指数对比：同期恒生指数近1个月涨1.6%，近3个月涨0.4%，近12个月涨23.7% [4] - 52周价格区间：6.57-13.60港元 [4]