报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年融资租赁类资产证券化产品发行单数及规模均增长，企业融资租赁类原始权益人主要是国企及其下属公司且集中度下降，汽车融资租赁类主要是民营企业且头部集中效应明显，主体信用等级为AAA的原始权益人发行规模占比高，企业类产品特定标识类型丰富，汽车类较集中，发行利率下行，二级市场交易活跃度上升 [82] 发行情况 总体情况 2025年交易所市场发行292单，规模2895.93亿元，数量增41单，规模升15.24%，占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模比重19.82%，降0.25个百分点；企业融资租赁类237单，规模2238.87亿元，数量增40单，规模升15.90%；汽车融资租赁类55单，规模657.05亿元，数量增1单，规模升13.04% [4][5] 企业融资租赁类 - 发行场所：上交所174单，金额1667.28亿元，占74.47%；深交所63单，金额571.59亿元，占25.53% [9] - 原始权益人：前五大为远东国际等，前五大规模676.22亿元，占30.20%，降5.92个百分点；前十大规模967.22亿元，占43.20%，降6.62个百分点；国企及其下属公司为主，规模1932.26亿元，占86.30%；主体信用等级集中在AA级及以上，AAA级规模1068.48亿元，占47.72% [10] - 管理人：前五大为上海国泰君安等，前五大新增规模1187.27亿元，占53.21%；前十大新增规模1696.43亿元，占76.03% [13] - 特定标识：94单涉及，规模952.67亿元，占42.55%；前三大为“绿色”等，含两及以上标识产品24单，规模198.24亿元，占20.81% [15][16] - 产品规模：单笔最高45.54亿元，最低1.37亿元；(5, 10]亿元区间单数最多，119单，占41.15% [18] - 期限：最短1.44年，最长14.93年；(1, 3]年单数和规模最高，111单，占45.68% [19][20] - 级别：AAAsf级占91.11%，AA + sf级占2.42%，与2024年比，AAAsf级降0.90个百分点，AA + sf级增1.04个百分点 [21] - 发行利率：1年期左右AAAsf级最低1.70%，最高3.20%，利率中枢1.75% - 2.25%，中位数降约34BP [23] 汽车融资租赁类 - 发行场所：上交所35单，金额472.76亿元，占71.95%；深交所20单，金额184.29亿元，占28.05% [45] - 原始权益人：前五大为平安国际等，前五大规模409.48亿元，占62.32%，降4.41个百分点；前十大规模543.59亿元，占82.73%，降0.22个百分点；民营企业为主，规模363.18亿元，占55.27%；AAA级规模344.44亿元，占52.42% [46] - 管理人：前五大为平安证券等，前五大新增规模558.63亿元，占85.02% [49] - 特定标识：13单涉及，规模163.57亿元，占24.89%；标识4个，“两新”等对应单数和规模占比不同 [52] - 产品规模：单笔最高34.68亿元，最低3.64亿元；(5, 10]亿元区间单数最多，32单，占38.20% [56] - 期限：最短1.90年，最长7.05年；(3, 5]年单数最多，25单，占54.77% [57] - 级别：AAAsf级占84.52%，AA + sf级占5.33%，与2024年比，AAAsf级降0.37个百分点，AA + sf级增0.43个百分点 [59] - 发行利率：1年期左右AAAsf级最低1.75%，最高2.40%，利率中枢1.72% - 2.22%，中位数降约33BP [61] 发行利差统计分析 企业融资租赁类 - 与国债比：2025年1年期AAAsf级发行利差平均值收窄，3年期扩大 [30] - 与AAA级企业债比：2025年1年期AAAsf级发行利差平均值略收窄，3年期扩大；1年期平均发行利率降38BP [33][34] 汽车融资租赁类 - 与国债比：2025年1年期AAAsf级发行利差平均值明显收窄 [69] - 与AAA级企业债比：2025年1年期AAAsf级发行利差平均值明显收窄；1年期平均发行利率降47BP [73][74] 备案情况 企业融资租赁类 2025年223单完成备案，规模2066.04亿元，数量增25单，规模升2.17% [36] 汽车融资租赁类 2025年57单完成备案，规模675.38亿元，数量不变，规模升7.24% [76] 二级市场交易情况 企业融资租赁类 2025年成交5581笔，增1192笔；规模868.68亿元，升19.44%；占当期企业资产支持证券成交总规模8.09%，降2.71个百分点 [38] 汽车融资租赁类 2025年成交1378笔，增398笔；规模238.24亿元，增43.49%；占当期企业资产支持证券成交规模2.22%，降0.25个百分点 [78] 2026年到期情况分析 企业融资租赁类 预计到期509支，规模999.24亿元，占2026年全部到期证券规模12.53%；远东国际等原始权益人到期情况不同 [39][40] 汽车融资租赁类 预计到期126支，规模247.89亿元，占全部到期证券规模3.11%；平安国际等原始权益人到期情况不同 [79]