报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][53] 报告的核心观点 - 行业核心关注点在于产能去化进程 [1] - 2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [53] - 目前能繁母猪产能仍有去化空间，关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会 [53] - 肉鸡养殖方面，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [53] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [53] - 宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头 [53] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 行业指数表现：2026年1月30日至2026年2月12日，SW农林牧渔行业指数下跌2.88%，跑输同期沪深300指数约2.16个百分点 [7][14] - 细分板块表现：期间仅渔业录得正收益，上涨0.27%；饲料、养殖业、种植业、农产品加工和动物保健分别下跌1.36%、2.02%、4.45%、4.8%和7.3% [7][15] - 个股表现：期间约有22%的个股录得正收益，约有78%的个股录得负收益 [16] - 涨幅榜：雪榕生物上涨17.61%，*ST佳沃上涨11.94% [19] - 跌幅榜：广农糖业下跌19.2%，康农种业、荃银高科等8家公司跌幅在10%-17%之间 [19] - 行业估值：截至2026年2月12日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.61倍，近两周估值略有回落，目前处于2006年以来估值中枢约58.7%的分位水平，仍处于历史相对低位 [7][22] 2. 行业重要数据 - 生猪养殖： - 价格：全国外三元生猪平均价由12.52元/公斤回落至11.57元/公斤 [7][25] - 产能：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量为3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6% [25] - 成本：截至2026年2月12日，玉米现货价2372.16元/吨，豆粕现货价3164元/吨，近两周均价较上两周略有回落 [7][27] - 盈利：截至2026年2月13日，自繁自养生猪养殖利润为-98.32元/头，外购仔猪养殖利润为53.1元/头，盈利较上周有所回落 [7][31] - 禽养殖： - 鸡苗：截至2026年2月13日，主产区肉鸡苗平均价为2.4元/羽，均价较上两周有所回升；主产区蛋鸡苗平均价3.2元/羽，均价与上两周持平 [7][33] - 白羽鸡：截至2026年2月13日，主产区白羽肉鸡平均价为7.48元/公斤，均价较上两周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为-0.2元/羽，盈利较上两周有所回落 [36] - 水产养殖： - 截至2026年2月12日，鲫鱼全国平均批发价19.73元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.51元/公斤，近两周均价均略有回升 [37] 3. 行业重要资讯 - 2025年全国饲料工业发展概况： - 总产值与营收：全国饲料工业总产值12909.6亿元，比上年增长2.3%；总营业收入12350.4亿元，增长2.9% [39] - 总产量：全国工业饲料总产量34225.3万吨，比上年增长8.6% [42] - 猪饲料产量16639.4万吨，增长15.6% - 肉禽饲料产量10097.7万吨，增长3.5% - 水产饲料产量2323.1万吨，增长2.7% - 宠物饲料产量188.4万吨，增长17.9% - 产业集中度：全国10万吨以上规模饲料生产厂1127家，合计产量占全国总产量的65.2%，占比比上年提高3.4个百分点；年产百万吨以上规模饲料企业集团37家，合计产量占全国总产量的57.0% [43] 4. 公司重要资讯 - 瑞普生物：拟出资2.95亿元参与设立总规模10亿元的并购产业基金，聚焦动物保健等领域 [44] - 圣农发展：2026年1月实现销售收入20.21亿元，较去年同期增长40.48% [47] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售收入13.60亿元，同比增长45.11% - 深加工肉制品板块销售收入11.06亿元，同比增长52.76% - 正邦科技：2026年1月销售生猪92.75万头，销售收入8.16亿元，商品猪销售均价12.45元/公斤，较上月上升6.41% [48] - 新希望：2026年1月销售商品猪112.18万头，商品猪销售收入16.28亿元，商品猪销售均价12.48元/公斤，环比上升10.64% [49] - 立华股份：2026年1月销售肉鸡4846.28万只，销售收入12.89亿元；销售肉猪19.32万头，销售收入3.04亿元 [50] - 牧原股份：2026年1月销售商品猪700.9万头，商品猪销售收入105.66亿元，商品猪销售均价12.57元/公斤 [51] - 温氏股份：2026年1月销售肉鸡11169.71万只，收入29.73亿元；销售肉猪296.36万头，收入46.98亿元 [52] 5. 行业周观点与建议关注标的 - 建议关注标的：报告列举了多个细分领域龙头公司作为关注标的，包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物等 [53] - 公司看点摘要： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [54] - 温氏股份：国内生猪及黄羽肉鸡养殖龙头，成本控制能力强 [54] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [54] - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势 [54] - 瑞普生物：国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵持续丰富 [54]