报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“强于大市”的投资评级 [1][8][55] 报告核心观点 - 行业估值处于历史相对低位，未来有望迎来估值回归 [8][55] - 生猪养殖板块产能逐步去化，猪价有望进入上行周期 [8][21] - 中央一号文件再次强调推进生物育种产业化，拥有核心育种技术的企业将占据先机 [8][19][20] - 宠物食品出口数量维持同比增长，行业国产替代深化，相关公司市场份额有增长空间 [8][35][55] 行情回顾 - 2026年1月，农林牧渔（中信）指数上涨1.63%，跑输同期沪深300指数（上涨1.65%）0.02个百分点 [8][11] - 1月行业表现在中信一级30个行业中排第23位 [8][11] - 子行业中，动保板块涨幅居前，林木加工板块跌幅居前 [8][11] - 个股方面，1月涨幅居前的包括回盛生物、农发种业、秋乐种业等，跌幅居后的包括*ST中基、牧原股份等 [11] 政策与行业动态 - 2026年中央一号文件发布，提出“稳定发展粮油生产”，粮食产量目标稳定在1.4万亿斤左右 [19] - 文件强调“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化” [8][20] - 2025/26年度中国玉米总产量调整为30124万吨，比上年增长2.1%，再创历史新高 [45] - 2025年1-12月，中国累计进口粮食14056.3万吨，同比减少10.8%；累计进口大豆11183.3万吨，同比增加6.5% [45] 生猪养殖板块 - 2026年1月，全国外三元生猪交易均价为12.68元/公斤，环比上涨9.58%，同比下跌19.52% [8][21] - 1月养殖端出栏意愿低迷，市场供应偏紧支撑猪价上行 [8][21] - 2025年末全国能繁母猪存栏量为3961万头，同比下降2.87% [22] - 2025年末全国生猪存栏量为4.30亿头，同比增长0.52%，环比下降1.63% [22] - 2026年1月，生猪自繁自养理论盈利均值为-6.34元/头，环比上涨96.57% [23] - 部分上市猪企销售数据显示，1月商品猪销售均价环比上涨，其中温氏股份头均收入约1585元/头 [27][30] 白羽鸡板块 - 2026年1月，白羽肉鸡均价为3.73元/斤，环比上涨0.05元/斤，涨幅1.36%；同比上涨0.10元/斤，涨幅2.75% [8][28] - 1月白羽肉鸡鸡苗均价为2.55元/羽，环比下跌0.99元/羽，跌幅27.97% [28] - 1月肉鸡养殖盈利预估值为0.65元/只，环比上涨0.25元/只，涨幅62.50% [32] 宠物食品板块 - 2025年12月，中国宠物食品出口数量为3.77万吨，同比增长15.49% [8][35] - 2025年1-12月，宠物食品累计出口数量为36.13万吨，同比增长7.78% [8][35] - 以美元计价，2025年12月宠物食品出口金额为1.29亿美元，同比下降1.68%；1-12月累计出口金额为14.12亿美元，同比下降4.62% [8][35] 投资建议与关注公司 - 生猪养殖：建议关注牧原股份，随着产能去化至合理水平，行业龙头将率先受益 [54] - 种业：建议关注秋乐种业，其主推品种秋乐368有望于2025年通过转基因品种审定 [54] - 宠物食品：建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，行业国产替代深化下相关公司市场份额有增长空间 [55] - 报告盈利预测表列示了牧原股份、普莱柯、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、秋乐种业等公司的投资评级均为“增持” [1]