报告行业投资评级 - 铝、氧化铝、铝合金单边评级均为中性，套利策略为多铝空铝合金 [8] 报告的核心观点 - 短期长假临近电解铝以规避风险为主，长期消费韧性及强度向好，出口市场有望保持强势，宏观海内外同步宽松，铝价易涨难跌；氧化铝现货价格短期或保持坚挺，但国内实际供应压力未缓解，静态供应过剩格局不改 [6] 根据相关目录分别进行总结 铝相关数据 - 铝现货：华东A00铝价23350元/吨，较上一交易日变化90元/吨，华东铝现货升贴水 -160元/吨，较上一交易日变化30元/吨；中原A00铝价23260元/吨，现货升贴水较上一交易日变化40元/吨至 -250元/吨；佛山A00铝价23430元/吨，较上一交易日变化20元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -40元/吨至 -80元/吨 [1] - 铝期货：2026 - 02 - 12日沪铝主力合约开于23795元/吨，收于23610元/吨，较上一交易日变化35元/吨，最高价达23795元/吨，最低价23500元/吨，全天成交181308手，持仓159738手 [2] - 铝库存：截止2026 - 02 - 12，国内电解铝锭社会库存89.2万吨，较上一期变化3.5万吨，仓单库存200654吨，较上一交易日变化33088吨，LME铝库存483550吨，较上一交易日变化 -2200吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货：2026 - 02 - 12山西价格2610元/吨，山东价格2555元/吨，河南价格2635元/吨，广西价格2670元/吨，贵州价格2740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格311美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026 - 02 - 12氧化铝主力合约开于2850元/吨，收于2808元/吨，较上一交易日收盘价变化 -10元/吨，变化幅度 -0.35%，最高价2855元/吨，最低价2805元/吨，全天成交261414手，持仓296788手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2026 - 02 - 12保太民用生铝采购价格17200元/吨，机械生铝采购价格17600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价23100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存6.85万吨，厂内库存9.27万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本22468元/吨，理论利润632元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：下游进入放假周期，现货市场成交冷清，盘面绝对价格波动降低，美联储3月大概率利率维持不变，社会库存预期超季节性，对价格有较大压力，节后虽有两会预期，但库存压力下铝价难有亮眼表现 [6] - 氧化铝：印度以FOB311.5美元/吨成交3万吨，价格环比上期上涨3.5美元/吨，3月船期；河北一氧化铝厂供应扰动或仍存在，长单缺口或需额外采购补足，叠加电解铝丰厚利润，短期现货价格或保持坚挺；国内实际供应压力未缓解，供应未受实质性影响，静态供应过剩格局不改，社会库存持续增加，北方国产矿价格回落，氧化铝厂对矿端采购积极性下滑，进口矿报价下跌，成本端难以形成有利支撑 [6][7]