报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多，BR中性 [11] 报告的核心观点 - 下游轮胎厂节前备货结束后国内社会及港口库存回升，春节前一周下游轮胎厂开工率明显减弱，需求季节性下降，国内到港量或维持较高水平，累库格局延续，短期压制天然橡胶价格，但海外泰国工厂原料备货支撑原料价格，橡胶成本端支撑较强 [11] - 顺丁橡胶装置供应充裕，春节前一周下游轮胎厂开工率下降，需求季节性下降，短期供需格局偏弱，但上游丁二烯原料价格企稳，成本端支撑较强 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，2026年2月12日收盘RU主力合约16450元/吨，较前一日降125元/吨；NR主力合约13370元/吨，较前一日降75元/吨；BR主力合约12715元/吨，较前一日降305元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格16250元/吨，较前一日降150元/吨；青岛保税区泰混15350元/吨，较前一日降50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1990美元/吨，较前一日降10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1930美元/吨，较前一日降10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12800元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价12600元/吨，较前一日降50元/吨 [1] 市场资讯 - 2026年1月我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [2] - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] 全球天胶情况 - 2025年12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [3] - 2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨，其中泰国增0.02%、印尼降4.3%、中国增5.5%等 [3] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，其中中国增0.3%、印度降0.8%、泰国降1.5%等 [3] 越南天胶出口情况 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，较去年同比下降10%，其中标胶出口32.9万吨，同比降21%，烟片胶出口6.6万吨，同比降8%，乳胶出口32.2万吨，同比增3.5% [4] - 2025年1 - 12月越南出口混合橡胶累计115.7万吨，较去年同比下降2%，其中SVR3L混合出口31.5万吨，同比增4%，SVR10混合出口83.5万吨，同比降3%，RSS3混合出口0.96万吨，同比降33% [4] - 2025年1 - 12月越南天胶出口中国累计26.5万吨，较去年同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 - 2026年2月12日，RU基差 - 200元/吨（较前一日降25），RU主力与混合胶价差1100元/吨（较前一日降75），NR基差452元/吨（较前一日增9）；全乳胶16250元/吨（较前一日降150），混合胶15350元/吨（较前一日降50），3L现货16700元/吨（较前一日降100）；STR20报价1990美元/吨（较前一日降10），全乳胶与3L价差 - 450元/吨（较前一日降50）；混合胶与丁苯价差2350元/吨（较前一日降50） [5] - 原料方面，泰国烟片65.30泰铢/公斤（较前一日增1.40），泰国胶水62.00泰铢/公斤（较前一日增1.00），泰国杯胶55.00泰铢/公斤（较前一日增0.50），泰国胶水 - 杯胶7.00泰铢/公斤（较前一日增0.50） [6] - 开工率方面，全钢胎开工率为40.55%（较前一日降19.90%），半钢胎开工率为56.40%（较前一日降15.69%） [7] - 库存方面，天然橡胶社会库存为606757吨（较前一日增15068），青岛港天然橡胶库存为1296555吨（较前一日增15673），RU期货库存为112070吨（较前一日增1140），NR期货库存为51004吨（较前一日降2621） [7] 顺丁橡胶 - 2026年2月12日，BR基差 - 165元/吨（较前一日增255），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（较前一日持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（较前一日持平），浙江传化BR9000报价12600元/吨（较前一日降50），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（较前一日降100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2026元/吨（较前一日降50） [8] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为79.63%（较前一日增0.76%） [9] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为6110吨（较前一日增80），顺丁橡胶企业库存为27800吨（较前一日增700） [10]