2025年财政数据回顾 - 2025年财政政策更加积极，一般公共预算赤字率同比提升1个百分点至4%，涵盖一般公共预算、政府性基金预算及国有资本经营预算的广义财政赤字达12.1万亿元，创历史新高[2] - 由于下半年房地产调整压力加大、经济增长动能放缓，2025年广义财政收入下降2.2%，较年初预算低6,400亿元[2] - 2025年广义财政支出（剔除5,000亿补充银行资本金）为40.3万亿元，同比增速放缓0.4个百分点至2.2%[2] 2025年财政收入特点 - 广义财政收入跌幅扩大，一般公共预算收入和政府性基金收入均低于预算，2025年“两本账”（一般公共预算+政府性基金预算）财政收入同比下降2.9%至27.4万亿元，较预算安排少收8,600亿元，相当于GDP的0.6%[3] - 税收收入和国有土地出让权收入是主要拖累，2025年税收收入增长0.8%，低于预算目标3.7%，对应少收5,097亿元，国有土地出让收入下跌14.7%至4.15万亿元，较2021年高点累计下跌52.3%，对应少收4.55万亿元[4] - 国有资本利润上缴力度增加和资本市场回升是财政增收亮点，2025年国有资本运营预算收入增长26.0%至8,547亿元，较预算多收2,219亿元，证券交易印花税上涨57.8%，个人所得税增长11.5%[5] - 宏观税负率进一步下降，2025年一般公共预算收入占GDP的比重从2024年的16.3%下降至15.7%，税收收入占GDP的比重降至12.6%[6] 2025年财政支出特点 - 2025年财政支出增速回升且节奏前低后高，“两本账”支出增长3.7%至40.0万亿元，调整后（扣除补充银行资本金）支出增长2.4%[17] - 支出结构向“投资于人”转型，社保与就业、卫生健康和教育支出同比分别增长6.7%、5.7%和3.2%[19] - 随着“十四五”重大项目收官，用于基础建设的财政资金收缩，农林水事务和城乡社区事务支出分别下降13.2%和5.0%，基础建设投资同比减少1.5%[20] 2025年政府债券与债务化解 - 2025年政府债券融资规模扩张，实际发行11.93万亿元，同比增加2.73万亿元，发行节奏前快后慢[37] - 地方政府隐性债务加速化解，通过特殊再融资债券和“特殊”专项债共化债3.59万亿元，远超2.8万亿元的年度化债额度，预计地方政府隐性债务余额从2023年末的14.3万亿元降至2025年末的7万亿元[38] - 在财政扩张和加快化债作用下，2025年末政府部门债务占GDP的比重为73.7%，同比提升4.7个百分点[40] 2026年财政政策展望 - 预计2026年广义财政支出增速加快至3.3%，广义赤字率预计从2025年的8.6%降至8.2%[2] - 财政支出总额的增加或更多来自收入的恢复，包括名义GDP增速回升、优化财税补贴政策、国有资本运营收入保持稳健增长以及房地产拖累边际减轻[43] - 预计2026年新增政府债券12.08万亿元，占GDP比重8.2%，包括一般公共预算赤字5.88万亿元、特别国债1.8万亿元（持平）和地方政府专项债4.4万亿元[44] - 预计2026年广义财政支出规模达41.3万亿元，同比增长3.3%或1.3万亿元，支出节奏将继续靠前发力，方向将聚焦“十五五”重大项目、加大“投资于人”力度以及扩大内需，但“两新”政策相关表述从“加力扩围”向“优化实施”转变[46] - 2026年将继续推进地方政府隐性债务化解，但预计将避免过多发行“特殊”专项债挤占投向基础设施建设的财政资金[47]