就业数据表现 - 2026年1月美国新增非农就业人数为13万人，远超市场预期的5万人[8] - 1月私人部门新增就业17.2万人，政府部门减少4.2万人[8] - 失业率从4.4%下降至4.3%[8] 数据质量与结构问题 - 新增就业高度集中于弱周期性的教育和医疗服务业，该单一行业增长13.7万人，贡献了私人部门增长的80%[8] - 官方非农数据与ADP私人非农数据出现背离，后者1月仅增长2.2万人[8] - 非农数据的出生-死亡模型调整大幅提升了教育和医疗行业的数据贡献，动摇了数据可信度[8] 失业率与领先指标分析 - 1月失业率下降主要由劳动力供给因素驱动，其中新进入者和再进入者分别压低失业率3个基点和13个基点[4] - 谘商会就业感知指标（难找工作-好找工作）在1月末仍在上行，提示失业率存在上行风险[8] - 因经济原因兼职的就业比例近2个月显著下降，但整体趋势仍处上行，其转折点尚不明确[8] 就业需求与工资通胀展望 - 2025年12月岗位空缺超预期下降至654万个[8] - 以空缺率/失业率为领先指标，预计工资增速在未来3-6个月有进一步下行空间[8] - 工资增长放缓意味着美国短期不易形成再通胀趋势[8] 市场影响预期 - 市场关于美联储降息的预期、以及美元、美债、贵金属的横盘震荡窗口预计将延长[8] - 就业趋势需等待更多数据确认，当前数据不足以判断市场拐点[8]