报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 部分装置重启使PDH开工率边际回升，但市场仍面临阻力，春节假期市场不确定性来自地缘层面，局势升级或导致国内货源收紧，局势缓和或维持可控则市场上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 2月12日各地区液化气价格：山东市场4380 - 4470元；东北市场3740 - 4200元；华北市场4150 - 4460元；华东市场4150 - 4570元；沿江市场4590 - 4850元；西北市场4250 - 4350元；华南市场4680 - 4800元 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷638美元/吨，跌5美元/吨，丁烷628美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币丙烷4878元/吨，跌37元/吨，丁烷4802元/吨，跌37元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷628美元/吨，跌5美元/吨，丁烷618美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币丙烷4802元/吨，跌37元/吨，丁烷4726元/吨，跌36元/吨 [1] - 昨日外盘CP丙丁烷掉期回调，国内液化气现货价格整体持稳、局部上涨，华东现货维稳，节前买卖双方入市积极性降低，成交氛围平平，华东市场处于PG期货交割区域洼地 [1] - 海外供应边际收紧，美国受寒潮影响产量与库存下滑，外盘有阶段性支撑，但市场阻力仍存，高原料成本压制下游PDH等装置利润造成需求负反馈，本周部分装置重启使开工率回升到65%，距前期75%有差距，醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面有额外压制，主力PG2603合约仓单集中注销压力更明显 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表及对应单位 [3]