报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材供需同步走弱，钢价震荡运行；铁矿铁水产量回升，铁矿窄幅震荡；双焦市场休假在即，交投氛围冷清；动力煤市场成交有限，煤价涨跌互显 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日钢材期货主力合约震荡下行，本周钢材需求大降，累库继续加快。本周五五大材产量794.1万吨，周环比减少25.8万吨，五大材库存1442.7万吨，累库105万吨，五大材表需689.1万吨，周环比减少71.6万吨 [1] - 供需与逻辑：目前钢材整体矛盾暂未突显，节前建材终端停滞，螺纹价格偏弱运行，板材需求相对维稳，高库存压制热卷价格空间。节前钢材库存持续增长，供需压力略有加大，叠加原料驱动不强，钢材保持震荡偏弱运行，后期关注冬储补库及原料价格变化 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘积极性一般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。本周247家钢厂日均铁水330.49万吨，环比增加1.91万吨，本期45港铁矿总库存16946万吨，环比减少194万吨 [3] - 供需与逻辑：供应方面，高矿价下非主流发运保持高位，全球发运量季节性回落，铁矿石港口库存小幅回落；需求方面，本期日均铁水产量小幅回升，伴随着钢厂补库完毕，原料价格支撑偏弱。目前铁矿石供需矛盾依旧较大，若港口流动性因素解除，港口货源将形成极大供给冲击，后期关注铁矿库存变化和谈判进展 [3] - 策略：单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货主力合约窄幅震荡运行，焦煤临近假期成交氛围冷清，价格小幅下跌，焦炭现货价格较为稳定，多数钢厂厂内焦炭库存多以补充到位，本周焦煤库存明显去化，焦炭库存小幅增加 [5] - 供需与逻辑：焦炭近期供应小幅增加，多数钢厂已完成冬储补库，临近假期焦化厂自主调节产量，短期预计价格震荡运行，跟随成本波动；焦煤方面，钢厂铁水有所回升，焦煤刚需维持韧性，伴随下游补库结束，投机性需求萎缩，临近春节煤矿陆续停产放假，叠加春节期间蒙煤通关暂停，焦煤供给压力缓解，预计春节前煤价以偏稳窄幅调整为主，关注节后内煤复产情况 [6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤 - 期现货情况：产地方面，主产地民营煤矿基本全部放假，供给进一步收缩，在产矿主要以国有大矿为主，下游长协拉运，市场煤几乎无成交；港口方面，贸易商放假增多，基本全面进入休假状态，市场成交清淡，主要以长协煤为主；进口方面，印尼政策暂未落地，搅动市场格局未变 [7] - 供需与逻辑：近期因煤矿放假导致供给收缩，下游工厂也逐步放假，因此供需都处于两弱局面，进口市场受供应影响，内贸煤价延续小幅上涨态势，近期印尼头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，后期印尼供给有望恢复。整体来看，节前价格上涨空间有限，预计以平稳偏强运行为主，关注节后煤矿供给恢复后，叠加旺季临近结束，煤价可能承压运行 [7]