行业投资评级 - 标配（维持）[2] 核心观点 - 市场博弈加剧，金属价格涨跌互现[2] - 小金属：稀土供需格局优化，人形机器人有望在2026年打开需求第二增长极，价格回升或驱动板块补涨；钨价自2025年初以来涨幅已接近400%，高位价格可能带来下游需求负反馈，建议谨慎追高[5][57] - 贵金属：短期多空博弈加剧，需等待金价企稳；中长期美元信用弱化叠加美联储降息预期，黄金配置价值有望提升[5][57] - 工业金属：临近春节，市场成交暂缓，补库基本完成；海外金属价格在创阶段新高后因美元反弹及获利了结而回落，建议继续观望[5][58] - 能源金属：2025年四季度以来，受大规模设备更新、电池出口退税及新容量电价政策提振，碳酸锂下游需求预期改善；行业无明显利空，但节前成交清淡，建议等待价格企稳[5][59] 行情回顾总结 - 截至2026年2月12日，申万有色金属行业近两周下跌11.23%，跑输沪深300指数10.51个百分点，在31个行业中排名第31位[5][12] - 年初至今（截至2月12日），行业上涨18.03%，跑赢沪深300指数16.09个百分点，排名第4位[12] - 近两周子板块表现：小金属板块上涨0.19%，金属新材料下跌2.30%，能源金属下跌6.11%，工业金属下跌13.51%，贵金属下跌23.49%[5][17] - 年初至今子板块表现：小金属上涨34.38%，贵金属上涨34.56%，工业金属上涨15.02%，金属新材料上涨8.80%，能源金属上涨6.22%[18] - 个股表现：近两周涨幅前三为翔鹭钨业(38.33%)、东阳光(34.24%)、华锋股份(30.62%)；年初至今涨幅前三为翔鹭钨业(166.32%)、章源钨业(114.39%)、中钨高新(99.68%)[20][22] 主要产品价格分析总结 - 工业金属价格（截至2月12日）：LME铜价12855.50美元/吨，铝价3097.50美元/吨，铅价1984美元/吨，锌价3381.50美元/吨，镍价17250美元/吨，锡价47800美元/吨[5][24] - 贵金属价格（截至2月12日）：COMEX黄金收于4941.40美元/盎司，较2月初上涨260.5美元；COMEX白银收于75.04美元/盎司，较2月初下跌4.26美元；上海黄金交易所Au(T+D)收于1122.92元/克，较1月初上涨95.8元[5][35] - 能源金属价格（截至2月12日）：碳酸锂期货价格14.94万元/吨，较2月初上涨1.7万元；钴现货价格42.8万元/吨，较2月初上涨1900元[5][40] - 小金属价格（截至2月12日）： - 稀土价格指数290.2，较2月初上涨32.62[5][44] - 氧化镨钕平均价850元/公斤，较2月初上涨117.5元[5][44] - 氧化镝平均价1475元/公斤，较2月初上涨75元[5][44] - 氧化铽平均价6370元/公斤，较2月初上涨245元[5][44] - 仲钨酸铵价格101万元/吨，较2月初上涨10.5万元[5][44] - 白钨精矿价格69万元/吨，较2月初上涨7.8万元[5][44] 行业新闻总结 - 美国就业数据：2026年1月非农就业人数增加13万人，远超市场预期的6.5万人[50] - 中国央行增持黄金：2026年1月末黄金储备报7419万盎司，为连续第15个月增持[51] - 新能源汽车数据：2026年1月新能源乘用车生产93.8万辆，同比下降0.6%；批发销量86.4万辆，同比下降3.3%；出口28.6万辆，同比增长103.6%[52] - 稀土出口政策：中国五矿化工进出口商会将于2026年3月25日举办稀土和稀有金属出口政策及形势说明会[53] 公司公告总结 - 紫金矿业：预计2026年矿产金产量达到105吨，并制定了2026-2028年产量规划及2035年远景目标[54] - 宝地矿业：拟以6.85亿元购买葱岭能源87%股权，并募集不超过5.6亿元配套资金[55] - 厦门钨业：拟收购九江大地矿业开发有限公司39%股权，以保障上游钨原料供应，提高资源自给率[56] 建议关注标的及理由总结 - 北方稀土 (600111.SH)：2025年预计归母净利润21.76亿-23.56亿元，同比增长116.67%到134.60%；产业链建设高效推进，多个项目建成投运[60] - 西部矿业 (601168.SH)：控股子公司玉龙铜矿新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量10.77万吨，将延长矿山服务年限并提升盈利能力[60] - 洛阳钼业 (603993.SH)：2025年预计归母净利润200亿-208亿元，同比增加47.80%到53.71%；主要产品量价齐升，成本管控有效[60] - 紫金矿业 (601899.SH)：2025年预计归母净利润约510亿-520亿元，同比增加约59%—62%；主要矿产品产量增加且销售价格上升[60]