报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前央行宽幅投放流动性，资金压力可控，1月通胀小幅回落，基本面偏弱支撑债市；节后政府债供给压力有限，但两会临近稳增长政策预期或升温，若权益市场延续春季行情，债市将面临资金分流压力，短期内降准降息概率不高，两会前债市情绪或趋于观望，预计利率延续区间震荡，需关注假期热点事件及海外宏观环境变化 [101] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周30年期、10年期、5年期主力合约分别上涨0.24%、0.08%、0.03%，2年期主力合约下跌0.01% [13][16][22] - TS、TF、T主力合约成交量均上升，TL主力合约成交量下降；TF、TS、T、TL主力合约持仓量均下降 [30] 消息回顾与分析 - 沪深北交易所优化再融资一揽子措施，聚焦优质上市公司和科技创新领域 [33] - 央行将继续实施适度宽松货币政策，未来常态化开展国债买卖操作 [33] - 商务部要求做好春节假期消费品以旧换新工作 [34] - 特朗普预计4月初访华，中美贸易“休战”预计延长 [34] - 1月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄、同比下降 [34] - 日本执政联盟获众议院过半数议席，首相高市早苗将继续执政 [35] - 美国1月季调后非农就业人口大增，失业率创2025年8月以来新低 [35] 图表分析 - 本周10年和5年期、10年和1年期收益率差收窄；2年和5年期、5年和10年期主力合约价差走扩；10年期合约跨期价差小幅收窄，30年、5年、2年期合约跨期价差走阔 [43][49][53][60] - T主力合约前20持仓净空单增加 [67] - 隔夜、1周、1个月期限Shibor利率下行，2周期限Shibor利率上行，DR007加权利率回落至1.43%附近震荡；国债现券收益率多数下行，10Y、30Y到期收益率分别下行2、0.6bp至1.78%、2.22% [71] - 本周中美10年、30年期国债收益率差收窄 [77] - 本周央行公开市场净投放18589亿元 [80] - 本周债券发行12704.28亿元，总偿还量14086.38亿元，净融资-1382.10亿元 [84] - 人民币对美元中间价6.9398，本周累计调升192个基点，人民币离岸与在岸价差收窄 [90] - 本周10年美债收益率下行，VIX指数大幅上行 [93] - 本周十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行 [98] 行情展望与策略 - 国内1月CPI受春节错位效应影响同比较前值小幅回落，核心通胀环比改善；PPI同比降幅连续四个月收窄，上半年有望回升至正区间；春节活动有望带动假期消费规模创新高 [101] - 海外美国就业市场企稳，市场对美联储降息预期推迟，特朗普关税政策面临变数 [101] - 节前资金压力可控，基本面偏弱支撑债市；节后政府债供给压力有限，但两会临近稳增长政策预期或升温，若权益市场延续春季行情，债市将面临资金分流压力，短期内降准降息概率不高，两会前债市情绪或趋于观望，预计利率延续区间震荡，需关注假期热点及海外宏观环境变化 [101]