报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线先涨后跌，周线涨跌幅为+0.28%，振幅4.33%，截止本周主力合约收盘报价100380元/吨 [6] - 国际上美国非农报告表现超预期，市场下调美联储降息预期；国内1月CPI、PPI数据有不同表现 [6] - 基本面原料端矿紧预期支撑铜价，供给端国内铜供给量收减，需求端下游逢低采买及出口窗口打开提供需求韧性 [6] - 沪铜基本面处于供给收敛、需求韧性阶段，国内库存季节性累库，预计长假结束下游复工带动去库提振精铜需求 [6] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 截至2026年2月13日，沪铜主力合约基差-145元/吨，较上周环比增长350元/吨；报价100380元/吨，较上周环比增加280元/吨，持仓量138266手，较上周环比减少37040手 [13] - 截至2026年2月13日，沪铜主力合约隔月跨期报价-760元/吨，较上周环比减少250元/吨；1电解铜现货均价为100235元/吨，周环比减少1490元/吨 [19] - 截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价34美元/吨，较上周环比下降10美元/吨；沪铜前20名净持仓为净空-65577手，较上周减少8348手 [25] 期权市场情况 - 截止2026年2月13日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率90分位以下 [30] - 截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.6831，环比上周-0.0671 [30] 上游情况 - 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价90680元/吨，较上周环比下降1270元/吨；南方粗铜加工费报价2300元/吨，较上周环比+100元/吨 [33] - 据海关总署统计，截至2025年12月，铜矿及精矿当月进口量为270.43万吨，较11月增加17.8万吨，增幅7.05%，同比增幅7.24% [38] - 截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为6172.11元/吨，较上周环比下降5410.41元/吨 [38] - 据ICSG统计，截至2025年11月，铜矿精矿全球产量当月值为1923千吨，较10月减少11千吨，降幅0.57%；铜精矿全球产能利用率为78.8%，较10月增加1.9% [43] - 截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为44.2万吨，环比下降8.1万吨 [43] 产业情况 - 据国家统计局数据，截至2025年12月，精炼铜当月产量为132.6万吨，较11月增加9万吨，增幅7.28%，同比增幅6.76% [45] - 据ICSG统计，截至2025年11月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2371千吨，较10月减少30千吨，降幅1.25%；精炼铜产能利用率为80.3%，较10月增加1.4% [45] - 据海关总署统计，截至2025年12月，精炼铜当月进口量为298027.317吨，较11月减少6677.56吨，降幅2.19%，同比降幅27% [53] - 截至本周最新数据，进口盈亏额为1616.89元/吨，较上周环比增长4154.49元/吨 [54] - 截至本周最新数据，LME总库存较上周环比增加13375吨，COMEX总库较上周环比增加1444吨，SHFE仓单较上周环比增加36508吨；社会库存总计37.16万吨，较上周环比增加3.04万吨 [57] 下游及应用 - 据国家统计局数据，截至2025年12月，铜材当月产量为222.91万吨，较11月增加0.31万吨，增幅0.14% [63] - 据国家统计局数据，截至2025年12月，铜材当月进口量为440000吨，较11月增加10000吨，增幅2.33%，同比降幅21.43% [63] - 截至2025年12月，电源、电网投资完成累计额同比5.11%、-4.65% [67] - 据国家统计局数据，截至2025年12月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-4.4%、-9.6%、5.7%、7%、-1.2% [67] - 据国家统计局数据，截至2025年12月，房地产开发投资完成累计额为82788.14亿元，同比-17.2%，环比5.34% [74] - 据国家统计局数据，截至2025年12月，集成电路累计产量为48427948.1万块，同比10.9%，环比12.14% [74] 整体情况 - 据ICSG统计，截至2025年11月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为94千吨 [79] - 据WBMS统计，截至2025年11月，全球供需平衡累计值为10.01万吨 [79]