报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 氧化铝主力合约、沪铝主力合约、铸铝主力合约均建议轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4][5][7] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [71] 周度要点小结 行情回顾 - 沪铝周线震荡回落，周涨跌幅 -0.51%，报 23195 元/吨；氧化铝震荡走势，周涨跌 +0.6%，报 2841 元/吨；铸铝主力合约震荡走势，周涨跌幅 +0.41%，报 22040 元/吨 [4][7] 行情展望 - 氧化铝基本面处于供给充足、需求持稳阶段，原料端几内亚雨季影响降低发运回升，国内土矿供给充足价格持稳，供给端冶炼厂开工暂稳假期临近或小幅下降，需求端电解铝新投产产能推升需求但增量有限 [4] - 沪铝基本面处于供给稳定、需求小幅回落阶段，供给端原料氧化铝报价低位，电解铝厂利润好开工稳定，需求端下游加工企业因假期临近需求走弱，库存累库明显，预计长假结束后需求回暖 [5] - 铸造铝合金基本面处于供需双减、产业库存偏高位局面，原料端原铝价格高、拆解废料成本提升，废铝报价坚挺提供成本支撑，供给端假期临近再生铝厂停工、物流停运，需求端下游压铸企业停工且铸铝报价高采买意愿受抑制，预计节后消费回暖 [7] 期现市场 期货价格 - 截至 2026 年 2 月 13 日，沪铝收盘价 23155 元/吨，较 2 月 6 日下跌 130 元/吨，跌幅 0.56%；伦铝收盘价 3097.5 美元/吨，较 2 月 6 日上涨 71.5 美元/吨，涨幅 2.36% [10] - 截至 2026 年 2 月 13 日，氧化铝期价 2625 元/吨，较 2 月 6 日上涨 22 元/吨，涨幅 0.85%；铸铝合金主力收盘价 22040 元/吨，较 2 月 6 日上涨 90 元/吨，涨幅 0.41% [14] 持仓情况 - 截至 2026 年 2 月 13 日，沪铝持仓量 629783 手，较 2 月 6 日减少 21220 手，降幅 3.26%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 2 月 6 日增加 57233 手 [17] 期货价差 - 截至 2026 年 2 月 13 日，铝锌期货价差 1000 元/吨，较 2 月 6 日减少 135 元/吨；铜铝期货价差 77185 元/吨，较 2 月 6 日增加 400 元/吨 [20] 现货价格 - 截至 2026 年 2 月 13 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价 2635 元/吨，较 2 月 6 日持平；全国铸造铝合金平均价（ADC12）23650 元/吨，较 2 月 6 日上涨 100 元/吨，涨幅 0.42% [25] - 截至 2026 年 2 月 13 日，A00 铝锭现货价 23100 元/吨，较 2 月 6 日下跌 10 元/吨，跌幅 0.04%；现货贴水 120 元/吨，较上周上涨 30 元/吨 [28] 升贴水情况 - 截至 2026 年 2 月 12 日，LME 铝近月与 3 月价差报价 -32.16 美元/吨，较 2 月 5 日减少 6.39 美元/吨 [27] 产业情况 库存情况 - 截至 2026 年 2 月 12 日，LME 电解铝库存 483550 吨，较 2 月 5 日减少 9425 吨，降幅 1.91%；上期所电解铝库存 245140 吨，较上周增加 28369 吨，增幅 13.09%；国内电解铝社会库存 861100 吨，较 2 月 5 日增加 65000 吨，增幅 8.16% [30][33] - 截至 2026 年 2 月 13 日，上期所电解铝仓单总计 202395 吨，较 2 月 6 日增加 46862 吨，增幅 30.13%；LME 电解铝注册仓单总计 441425 吨，较 2 月 5 日增加 775 吨，增幅 0.18% [33] 铝土矿情况 - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2463 万吨，环比下降 14 万吨；2025 年 12 月，当月进口铝土矿 1467.34 万吨，环比下降 2.85%，同比下降 2.02%；1 - 12 月，进口铝土矿 20053.19 万吨，同比增加 26.31% [36] 废铝情况 - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 17700 元/吨，较上周环比增长 100 元/吨；2025 年 12 月，铝废料及碎料进口量 194102.07 吨，同比增加 22.8%；出口量 70.8 吨，同比减少 4.4% [40] 氧化铝情况 - 2025 年 12 月，氧化铝产量 801.08 万吨，同比增加 6.7%；1 - 12 月，累计产量 9244.56 万吨，同比增加 8% [45] - 2025 年 12 月，氧化铝进口量 22.78 万吨，环比减少 1.99%，同比增加 1389.71%；出口量 21 万吨，环比增加 23.53%，同比增加 10.53%；1 - 12 月，累计进口 119.78 万吨，同比减少 15.64% [44][45] 电解铝情况 - 2025 年 12 月，电解铝进口量 18.92 万吨，同比增加 17.22%；1 - 12 月，累计进口 253.76 万吨，同比增加 18.82%；2025 年 12 月，出口量 3.76 万吨；1 - 12 月，累计出口 29.66 万吨 [48] - 2025 年 12 月，电解铝产量 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 12 月，累计产出 4501.6 万吨，同比增加 2.4% [51] - 2026 年 1 月，国内电解铝在产产能 4485.4 万吨，环比增加 0.58%，同比增加 2.28%；总产能 4540.2 万吨，环比增加 0.09%，同比增加 0.51%；开工率 98.79%，较上月增加 0.48%，较去年同期下降 1.71% [51] 铝材情况 - 2025 年 12 月，铝材产量 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 12 月，累计产量 6750.39 万吨，同比减少 0.2% [55] - 2025 年 12 月，铝材进口量 32 万吨，同比增加 7.1%；出口量 54 万吨，同比增加 7.7%；1 - 12 月，进口量 392 万吨，同比增加 4.6%；出口量 613 万吨，同比减少 8% [54][55] 铸造铝合金情况 - 2026 年 1 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 9.03%；产量 66.49 万吨，环比减少 3，同比增加 10.95% [58] 铝合金情况 - 2025 年 12 月，铝合金产量 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 12 月，累计产量 1929.7 万吨 [61] - 2025 年 12 月，铝合金进口量 9.31 万吨，同比减少 11.81%；出口量 2.55 万吨，同比增加 20.03%；1 - 12 月，进口量 100.84 万吨，同比减少 16.82%；出口量 28.47 万吨，同比增加 17.5% [61] 相关市场情况 - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 12 月，房屋新开工面积 58769.96 万平方米，同比减少 20.47%；房屋竣工面积 60348.13 万平方米，同比减少 23.9% [64] - 2024 年 1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48%；2025 年 12 月，中国汽车销售量 3272229 辆，同比减少 6.2%；产量 3295965 辆，同比减少 2.09% [67] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [71]