报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计镍价震荡调整，本周沪镍主力冲高回落，周线涨跌幅为+2.54%，振幅7.33%，截止本周主力收盘报价135190元/吨，宏观面美国1月成屋销售总数年化不及预期，基本面镍矿进口量回落、原料收缩预计二季度开始传导，冶炼端印尼镍铁产量维持高位、国内精炼镍产量预计回升，需求端不锈钢厂排产量高位、新能源汽车产销继续爬升，国内和海外镍库存延续增长，技术面持仓持稳价格调整 [9] - 预计不锈钢期价震荡调整，本周不锈钢冲高回落，周线涨跌幅为+1.39%，振幅4.17%，截止本周主力合约收盘报价13860元/吨，原料端镍矿供应收缩、镍铁生产面临减产压力，供应端不锈钢厂生产利润有所改善但产量增幅有限，需求端下游需求转向淡季但出口量保持较高增长，全国不锈钢社库转入季节性累库，技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [9] 周度要点小结 沪镍 - 周度回顾：本周沪镍主力冲高回落，周线涨跌幅为+2.54%，振幅7.33%，截止本周主力收盘报价135190元/吨 [9] - 行情展望：宏观面美国1月成屋销售总数年化391万户不及预期415万户，前值为435万户；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，二季度原料收缩开始传导，世界最大镍矿韦达湾镍矿今年矿石生产配额1200万吨低于2025年的4200万吨；冶炼端印尼镍铁产量维持高位、回流国内数量预计增加，国内精炼镍产能较大、近期镍价回升生产利润有盈利空间，后续精炼镍产量将再度回升；需求端不锈钢厂利润改善、排产量高位，新能源汽车产销继续爬升、三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存延续增长、市场逢回调采买为主、现货升水回升，海外LME库存延续增长、现货升水下调；技术面持仓持稳价格调整、市场情绪平淡 [9] - 观点参考：预计镍价震荡调整 [9] 不锈钢 - 周度回顾：本周不锈钢冲高回落，周线涨跌幅为+1.39%，振幅4.17%，截止本周主力合约收盘报价13860元/吨 [9] - 行情展望：原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，印尼明年RKAB计划大幅削减配额，镍铁生产将面临减产压力；供应端不锈钢厂生产利润有所改善，但镍铁价格上涨、成本端支撑上移，年末钢厂检修增多、产量增幅较为有限；需求端下游需求逐步转向淡季，但不锈钢出口量仍保持较高增长、出口需求韧性较强，随着春节假期临近，整体买卖氛围趋于平静，贸易商多以交付节前加工订单为主，整体资源消耗速度放缓，全国不锈钢社库转入季节性累库；技术面持仓减量价格调整、多空交投谨慎 [9] - 观点参考：预计不锈钢期价震荡调整 [9] 期现市场情况 期货价格 - 本周沪镍不锈钢期货价格回落，截至2月13日，沪镍收盘价为135190元/吨，较上周上涨3350元/吨；不锈钢收盘价为13860元/吨，较上周上涨190元/吨 [15] 基差情况 - 本周沪镍基差偏高、不锈钢基差下跌，截至2月13日，电解镍现货价为140100元/吨，基差为4910元/吨；不锈钢收盘价为14650元/吨，基差为790元/吨 [20] 价格比值 - 本周镍不锈钢比值震荡、锡镍比值回调，截至2月13日，上期所镍不锈钢价格比值为9.75，较上周上涨0.11；上期所锡镍价格比值为2.7元/吨，较上周下跌0 [27] 净买单量 - 本周沪镍前20净买单量回升、不锈钢前20净买单量回升，截至2026年2月12日，沪镍前20名净持仓为-52531手，较2026年2月6日增加6355手；截至2026年2月12日，不锈钢前20名净持仓为-3583手，较2026年2月6日增加956手 [31] 产业链情况 供应端 - 镍矿港口库存下降、电积镍生产利润亏损，截至2月6日，全国主要港口统计镍矿库存为1108.53万吨，较上周下降63.81万吨；截至2月13日，电积镍的生产利润为-7000元/吨，较上周增加4600元/吨 [39][40] - 国内电解镍产量预计回升、进口量回升，2025年12月，电解镍产量为29058吨，同比下降0.16%；2025年12月，精炼镍及合金进口量为23861.23吨，同比增加85.83%；1-12月，精炼镍及合金累计进口233105.581吨，同比增加133.4% [43] - 上期所库存增长、LME镍库存缓增，截至2月13日，上海期货交易所沪镍库存为58775吨，较上周增加1318吨；截至02月13日，LME镍库存为286386吨，较上周增加2238吨 [51] 需求端 - 300系产量持小降、出口量回升，2026年1月，不锈粗钢总产量为353.64万吨，环比增加8.46%；其中400系产量为64.52万吨，环比增加12.64%；300系产量为185.81万吨，环比增加6.35%；200系产量为103.31万吨，环比增加9.85%；2025年12月，不锈钢进口量为14.14万吨，环比增加3.23万吨；不锈钢出口量为40.43万吨，环比增加7.13万吨；1-2月，累计净进口量-273.24万吨，同比下降26.29万吨 [55] - 佛山无锡300系进入累库，截至2月13日，佛山不锈钢库存为304983吨，较上周增加19938吨；无锡不锈钢库存为531769吨，较上周增加15626吨 [60] - 不锈钢生产利润下降，截至2月13日，不锈钢生产利润为89元/吨，较上周下降8元/吨 [64] - 房地产业弱势下行、家电行业回升，2025年1-12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比下降18.1%；房地产开发投资为82788.14万平方米，同比下降17.2%；2025年12月，空调产量为2162.89万台，同比下降8.72%；家用电冰箱产量为1001.15万台，同比增加11.35%；家用洗衣机产量为1197.5万台，同比下降2.36%；冷柜产量为297.59万台，同比增加9.04% [68] - 汽车产业表现较好、机械行业企稳改善，2026年1月中国新能源汽车产量为245万辆，同比持平；销量为234.6万辆，同比下降7.7%；2025年12月，挖掘机产量为37305台，同比增加20.8%；大中型拖拉机产量为32064台，同比增加6.3%；小型拖拉机产量为10000台，同比下降16.7% [72]