报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着春节假期临近，国内油脂市场避险情绪升温，豆油与棕榈油走势各有侧重且保持联动，需关注各自市场风险[5] 根据相关目录分别进行总结 豆油市场 - 市场焦点是3月初将确定的美国2026年生物燃料强制掺混配额，政策利好预期提振美豆油及全球豆油需求前景，美国财政部发布的45Z清洁燃料税收抵免拟议规则对美豆油期价构成长期结构性支撑，短期市场受政策预期驱动[6] - 后期需关注三点风险，一是3月美国生物燃料政策不及预期或南美干旱天气改善，美豆及美豆油价格可能回调；二是国内库存有累积风险，节后油厂复工可能使供应回升，若消费复苏慢，库存或面临累库压力；三是需关注油脂品种间价差变化，棕榈油波动可能影响价差结构，应重点跟踪南美产区天气、美豆出口销售数据及国内节后库存变化[7] 棕榈油市场 - 核心逻辑围绕产地供应收缩、出口需求回暖及库存超预期下降展开，马来西亚棕榈油局报告显示1月底库存环比大幅下降7.72%至281.5万吨，1月产量环比骤降13.78%至157.7万吨，出口环比大增11.44%至148.4万吨，供给收缩源于季节性减产，出口强劲受益于主要消费国补库需求[8] - 国内市场春节临近避险情绪升温拖累价格，需关注东南亚产区天气变化和主要进口国采购节奏，节后应重点关注2月马来西亚棕榈油产量预估、高频出口数据以及国内港口实际到货节奏[9]