报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1月信贷增长较往年更实在，金融机构注重信贷均衡投放，信贷增长应与经济增长和价格总水平预期目标匹配，今年1月信贷在数量、政策力度上足够，贷款利率稳中有降，M2增速达近两年来最高值，社融存量增速基本持平，实现了与经济增长和目标的匹配 [1][3] - “内卷式”信贷冲量行为需整治，应追求实实在在的信贷数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 1、实在的数据远胜于“内卷”出的高增长 - 2026年1月新增人民币贷款4.71万亿元，略低于2024年和2025年同期，但明显高于2025年11、12月，1月是信贷“旺月”，有“开门红”季节性规律，2024和2025年1月信贷增量分别占该年全年增量的27.2%和31.5%，一季度信贷增量分别占全年的52.3%和60.1%，这与经济金融运行客观因素有关 [1] - 部分金融机构为营造“开门红”刻意加大1月信贷投放力度，属于“内卷式”竞争，会带来资金沉淀与空转、降低银行业净息差、透支后续信贷需求等问题，应整治平抑 [2] - 今年1月信贷增长实在，金融机构注重均衡投放，信贷增长并非越多越好，应与经济增长和价格总水平预期目标匹配，1月新增贷款环比多增3.80万亿元，数量足够，央行下调结构性货币政策工具利率，政策力度足够，企业新发放贷款加权平均利率比上年同期低约20个基点，M2增速达9.0%为近两年来最高值，社融存量增速基本持平于2025年12月 [3]