核心业绩 - 25Q4经营收益为9.7亿美元，同比增长4.4%，但环比下降3.3%[1][2] - 25Q4经调整物业EBITDA为2.7亿美元，同比下降7.5%，环比下降12.1%[1][5] - 25Q4经调整物业EBITDA利润率为28.0%，同比下降3.6个百分点，环比下降2.8个百分点[1][5] - 2025年全年经营收益为37.2亿美元，同比增长1.0%；经调整物业EBITDA为10.9亿美元，同比下降7.7%[1] 业务表现 - 25Q4博彩业务收益为8.1亿美元，同比增长6.2%，但环比下降5.1%，占总收益84%[2] - 25Q4总下注额达119.3亿美元，同比增长34.5%，环比增长25.0%[3] - VIP下注额增长显著，达61.4亿美元，同比增长47.8%，环比增长43.4%，占总下注额51.5%[3] - 博彩毛收入为9.9亿美元，同比增长6.8%，但增速低于行业同期水平（+15%）[4] 赢率与利润率 - 25Q4 VIP赢率仅为2.94%，低于预期范围（3.1%-3.4%）及24Q4水平（3.9%）[3] - 25Q4中场赢率为19.61%，低于24Q4的22.11%[3] - 净赢率偏低导致经调整物业EBITDA减少约0.16亿美元，正常化后应为2.87亿美元[5] - 永利皇宫经调整物业EBITDA利润率为27.4%，同比下降5.4个百分点[5] 市场与前景 - 25Q4公司市占率为11.98%，较25Q3（13.06%）和24Q4（12.97%）均有所下滑[5] - 管理层对2026年前景乐观，计划2026年资本支出4.00-4.50亿美元，2027年4.25-4.75亿美元用于物业升级[6]