报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所新材料产业的整体投资评级，但提出了具体的投资策略和关注方向 [5][75] 报告核心观点 * 在国产替代从“可选”变为“必选”与新质生产力催生全新需求的双重驱动下，新材料产业迎来历史性发展窗口 [5] * 北交所汇聚了一批在细分领域深耕多年的“隐形冠军”，具备“新、小、精”特征，正成为突破关键材料“卡脖子”环节和卡位未来产业供应链的新锐力量 [5] * 投资策略应围绕产业趋势、精选个股与增量机会展开，重点关注技术领先、绑定龙头客户并处于产能释放期的优质企业 [5] * 展望“十五五”，中国新材料产业有望从规模优势迈向质量优势，国产替代与高端突破是核心，系统性地完成从跟随发展到引领创新的战略转型 [5] 北交所新材料产业链概况 * 北交所新材料公司可划分为非金属功能材料、新能源材料、高分子及复合材料、金属材料、精细化工五大板块 [5][13] * 北交所是服务创新型中小企业的主阵地，其上市企业中多数属于战略性新兴产业，新材料是核心板块之一 [12] * 北交所新材料企业具备“新、小、精”特征，普遍处于发展前中期，业务高聚焦，不乏高技术壁垒、高毛利率和高业绩增速的优秀企业 [12] * 驱动因素为周期贝塔（优选高景气赛道）与公司成长阿尔法（精选个股）结合，需验证跟踪产能释放、价格信号、产品突破、客户认证等指标 [12] 北交所新材料投资主线：国产替代+新质生产力 * 投资主线一：半导体等国产替代趋势 [26] * 半导体材料是国产替代“深水区”，具有高壁垒、高价值、强催化特点 [37] * 全球半导体材料市场规模预计2025年达804亿美元 [29] * 北交所公司正逐步在光刻胶相关化学品（锦华新材、佳先股份）、电子特气（硅烷科技）、玻璃及石英类耗材（戈碧迦、凯德石英）等关键“点”上实现突破 [5][32] * 部分材料国产化率仍低，如2024年12英寸硅片国产化率约10%，光刻胶约10%，电子气体约15%，湿电子化学品（G3及以上）约10% [35] * 投资主线二：机器人等新质生产力需求 [26] * 机器人、低空经济等领域定义了材料轻量化、高性能等全新需求，为材料应用开辟高价值新场景 [5][50] * 为北交所公司在特种工程塑料（华密新材等）、轻量化结构材料（天工股份、民士达等）、先进摩擦材料（林泰新材、科马材料）、功能性化工产品（一诺威、能之光等）等领域打开了从“1到N”的成长空间 [5][45] * 能源变革与工业升级 [51] * 能源变革类公司（如贝特瑞、安达科技、广信科技）应紧盯技术迭代、产能落地与先导指标 [5][61] * 工业升级类公司（如国亮新材、康普化学）则需平衡传统业务周期与绿色升级政策等的传导节奏 [5][62] 新材料公司价值分析框架 * 三维分析框架：涵盖需求驱动力、核心竞争力、产业价值链地位 [14][17] * 需求驱动力：关注下游景气度、渗透率与替代率、市场可拓展性 [18] * 核心竞争力：关注技术壁垒、客户壁垒、成本与规模壁垒、品类开拓能力 [19] * 产业价值链地位：关注对上游的议价能力、对下游的定价能力 [19] * 北交所优秀新材料投资标的 = 选择“高需求赛道” × 找到“高壁垒公司” × 把握“高定价权环节” [17] * 具体跟踪视角包括：上游原材料价格与供应链、核心经营要素（产能、研发）、行业格局与下游需求、经营质量与客户情况 [21] 北交所新材料展望与标的梳理 * 产业展望：中国新材料产业“十五五”期间或将围绕五大方向展开 [5][74] * 大宗材料高端化 * 电子化学品国产化，目标将整体自给率从2024年的66.7%提升至85%左右 * 新能源材料升级，目标将锂电池能量密度提升至400瓦时/千克以上，支持电动汽车续航突破1000公里 * 生物基材料智能化 * 未来产业配套化（如服务于AI服务器、低空经济、机器人的相关公司） * 公司发展路径：平台化是从材料公司走向可复用的材料技术平台的重要路径，实现从单一产品到技术可复用、从依赖单个行业到跨行业发展的转变 [67][69] * 投资策略总结 [75] * 紧跟产业趋势：固态电池、机器人等领域产业或将在2026-2027年加速规模化 * 聚焦业绩有预期的核心企业：重点关注在细分领域技术领先、已获较高市场地位或绑定下游龙头客户的优质企业，跟踪其客户认证及产能释放进度 * 关注增量资金及新IPO机会：关注即将入选/有望同时入选北证50与专精特新指数的新材料企业及后续IPO * 部分标的梳理（数据截至报告发布时） [77] * 林泰新材：主营湿式纸基摩擦片，2025前三季度营收3.26亿元（同比+69%），归母净利润1.07亿元（同比+131%），市值42.3亿元 * 广信科技：主营绝缘纤维材料及制品，2025前三季度营收5.86亿元（同比+41%），归母净利润1.50亿元（同比+92%），市值73.8亿元 * 民士达：芳纶纸龙头，2025前三季度营收3.43亿元（同比+22%），归母净利润0.91亿元（同比+29%），市值84.2亿元 * 贝特瑞：全球锂电负极材料龙头，2025前三季度营收123.84亿元（同比+21%），归母净利润7.68亿元（同比+14%），市值347.9亿元 * 锦华新材：主营酮肟产业链产品，2025前三季度营收7.80亿元（同比-20%），归母净利润1.53亿元（同比-6%），市值67.0亿元