核心数据概览 - 2026年1月M1同比增速4.9%，较前值3.8%上升[1] - 2026年1月M2同比增速9.0%，较前值8.5%上升，创2024年以来新高[1][3] - 1月新增社会融资规模7.2万亿元，同比多增1654亿元，社融存量增速8.2%[1] - 1月金融机构新增人民币贷款4.7万亿元，同比少增4200亿元，贷款增速6.1%[1] 货币供应与存款结构 - M1增速回升受股市赚钱效应、企业预期改善及低基数支撑，当月新增2.5万亿元[2] - M2增速上行受低基数及理财资金回表推动，当月新增6.9万亿元[3] - 居民存款“搬家”加速，估算居民存款增速降至7.18%，与M2增速差值转为-1.82个百分点，为7年半来首次转负[1][8] - 1月金融机构新增人民币存款8.1万亿元，其中居民存款同比少增3.4万亿元，非银存款同比多增2.6万亿元[3][13] 社会融资与信贷结构 - 社融主要拉动项为政府债券融资（同比多增2831亿元）及未贴现银行承兑汇票（同比多增1639亿元）[4][15] - 社融主要拖累项为对实体人民币贷款，同比少增3194亿元[4][15] - 企业债券融资同比多增579亿元，主要受科技创新债券（净融资约2518亿元）发行拉动[5][15] - 新增人民币贷款同比少增主要受企业中长期贷款（同比少增2800亿元）和票据融资（同比多减3590亿元）拖累[6][19] - 居民中长期贷款同比少增1466亿元，与30大中城市商品房成交面积同比减少21.3%相关[6][19] 政策展望 - 预计一季度或有50BP降准，释放约1万亿元流动性以配合财政发力[7][28] - 全面降息需等待时机，全年可能降息1-2次，政策利率或调降10-20BP[7][29]